供應緊張能將滬鉛托舉多高?
發(fā)布時(shí)間:2024-06-27 11:46:17      來(lái)源:文華財經(jīng)

5月中,滬鉛結束了單邊上漲走勢,開(kāi)始了寬幅震蕩,期間一度急漲至近6年高位,但又迅速回落。

  原料端供應緊張狀況會(huì )持續嗎?當前原生鉛和再生鉛冶煉企業(yè)利潤如何?減產(chǎn)會(huì )繼續擴大嗎?近期下游鉛酸蓄電池需求如何?后續下游開(kāi)工和訂單情況會(huì )有所好轉嗎?最近滬鉛表現強于其他金屬主要受供應緊張提振嗎?如何看待后續走勢?文華財經(jīng)【機構會(huì )診】板塊邀請滬鉛期貨專(zhuān)家為您詳細解答。

  【機構會(huì )診】:原料端供應緊張狀況會(huì )持續嗎?當前原生鉛和再生鉛冶煉企業(yè)利潤如何?減產(chǎn)會(huì )繼續擴大嗎?

  徽商期貨研究所研究員 戴瑞:礦端:5月鉛礦進(jìn)口數量雖然出現增長(cháng),但當下進(jìn)口鉛礦的增長(cháng)仍然不足以彌補國內需求的缺口,鉛礦貿易市場(chǎng)的流通貨源增量預計仍是有限。廢電池端:當前廢舊電池價(jià)格高企,供需矛盾加劇,再生鉛煉廠(chǎng)收貨依舊困難,原料庫存維持低位。整體上看,原料端供應緊張的格局依舊會(huì )有所延續。

  當前原生前煉廠(chǎng)利潤再前期走高后有所回落,但依舊處于歷史低位區間,近期雖然鉛礦進(jìn)口量有所增加,但受制于優(yōu)質(zhì)鉛礦資源短缺,TC報價(jià)仍被下調。再生鉛煉廠(chǎng)由于廢舊電池回收困難,原料價(jià)格一路上行,利潤被不斷壓縮,雖略好于原生鉛煉廠(chǎng),但也被壓縮在盈虧邊緣。

  當前煉廠(chǎng)檢修停產(chǎn)與復產(chǎn)并存,若原料供應偏緊不進(jìn)一步加劇,預期減產(chǎn)不會(huì )進(jìn)一步擴大。

 國泰君安期貨研究所有色金屬研究員 莫驍雄:原料端的供應瓶頸預計將持續。一方面,海外礦企在鉛礦層面的資本支出本就偏低,導致近年來(lái)全球鉛礦產(chǎn)量偏剛性,而今年海外原生鉛冶煉產(chǎn)能空間有所擴張,對鉛礦的爭奪能力較強,礦端進(jìn)口的鉛元素承壓。另一方面,廢電池由于新國標強制替換需求進(jìn)入尾聲、前期出口鉛酸蓄電池使用后產(chǎn)生的廢電瓶無(wú)法回流國內等因素影響,供應增速降低。且當下面臨終端替換消費淡季,廢電池供應趨緊。目前再生鉛和原生鉛冶煉盈虧有所分化,再生鉛由于廢電池緊缺、價(jià)格高企而陷入虧損區間(虧損超過(guò)300元/噸),預計減產(chǎn)范圍后續仍將有擴大可能性,原生鉛煉廠(chǎng)由于滬倫比值上修、使用進(jìn)口礦冶煉利潤高于國產(chǎn)礦,其產(chǎn)能利用率或有修復。

  華安期貨有色分析師 鮑峰:當前原料端供應緊張狀況延續。原生鉛方面,開(kāi)工和產(chǎn)量處于正常范圍,鉛精礦進(jìn)口窗口暫未關(guān)閉,但6月加工費持穩在低位,限制原生鉛供應增量。再生鉛方面,廢電瓶供應緊張,市場(chǎng)價(jià)不斷突破新高,以當前價(jià)格,再生鉛冶煉處在虧損狀態(tài)。再生鉛冶煉開(kāi)工率大幅下降至40%以下,安徽地區冶煉企業(yè)處在減停產(chǎn)狀態(tài)。綜合來(lái)看,原生鉛產(chǎn)量預計將趨穩,再生鉛產(chǎn)量或將受廢電瓶高價(jià)掣肘。

  【機構會(huì )診】:近期下游鉛酸蓄電池需求如何?后續下游開(kāi)工和訂單情況會(huì )有所好轉嗎?

  徽商期貨研究所研究員 戴瑞:當前處于鉛酸蓄電池消費的傳統淡季,但是淡季背景下鉛蓄電池企業(yè)開(kāi)工卻維持高位,主要是庫存向經(jīng)銷(xiāo)商轉移所致。后續來(lái)看,進(jìn)入鉛蓄電池消費旺季,或將提振訂單開(kāi)工,但當前碳酸鋰價(jià)格持續下行,鋰鉛比價(jià)來(lái)到歷史新低,若后續鉛價(jià)繼續上行,鉛蓄電池相較于鋰電池的性?xún)r(jià)比將會(huì )進(jìn)一步走低,或將影響旺季需求的好轉。

  國泰君安期貨研究所有色金屬研究員 莫驍雄:近期鉛酸蓄電池需求步入淡季,從市場(chǎng)上廢電池供應情況亦能得到側面印證,然而下游產(chǎn)能利用率主要受到市場(chǎng)份額擴張等戰略因素影響而維持高位。當下元素主要堆積在電池終端經(jīng)銷(xiāo)商渠道庫存中,站在季節性規律的角度,終端消費的復蘇或于開(kāi)學(xué)季之前8月份逐步啟動(dòng),屆時(shí)有望進(jìn)一步支撐下游訂單情況。但同時(shí)也需要關(guān)注旺季消費對電池的消耗力度,警惕旺季不旺風(fēng)險。

  華安期貨有色分析師 鮑峰:近期鉛酸蓄電池市場(chǎng)消費平平,下游大多按需采購。后續來(lái)看,終端市場(chǎng)總體消費偏淡,目前電池庫存較充沛,可供一個(gè)半月使用。

  【機構會(huì )診】:最近滬鉛表現強于其他金屬主要受供應緊張提振嗎?如何看待后續走勢?

 徽商期貨研究所研究員 戴瑞:當前滬鉛表現強于其他金屬一方面是受到原料端的強勢提振,另一方面是受到下游高開(kāi)工的支撐,基本面對于鉛價(jià)的支撐較強,故此在有色金屬中領(lǐng)漲。預計后續鉛價(jià)寬幅震蕩運行,謹慎參與。

  國泰君安期貨研究所有色金屬研究員 莫驍雄:滬鉛在有色板塊中表現偏強主要受到下游補庫需求旺盛的支撐,強補庫背景下進(jìn)一步凸顯出供應端尤其是原料側的緊缺矛盾。我們認為近期下游鉛蓄電池企業(yè)的高開(kāi)工依然帶來(lái)較大補庫空間,限制價(jià)格下方。然而,隨著(zhù)此前滬倫比值得到顯著(zhù)修復,國內鉛錠進(jìn)口窗口打開(kāi)在即,存在進(jìn)口貨源流入預期,價(jià)格上方空間同樣受限。預計中短期內價(jià)格偏高位震蕩,后續值得錨定下游開(kāi)工率的變化情況。

  華安期貨有色分析師 鮑峰:近期滬鉛的盤(pán)面邏輯仍以供應緊張為主,尤其是再生鉛供應緊張,下游多轉向原生鉛采購,而鉛精礦當前供應情況也難言寬松,造成了滬鉛供給偏緊的局面。不過(guò)下游消費并不旺盛,難以支撐鉛價(jià)大幅上漲,后續主要觀(guān)察錨點(diǎn)在再生鉛的供給恢復上。