電新:硅料檢修去庫加速,關(guān)注海風(fēng)施工進(jìn)程
發(fā)布時(shí)間:2024-06-14 10:20:29      來(lái)源:東海研究

市場(chǎng)表現:上周(06/03-06/07)申萬(wàn)光伏設備板塊下跌5.82%,跑輸滬深300指數5.66個(gè)百分點(diǎn),申萬(wàn)風(fēng)電設備板塊下跌5.16%,跑輸滬深300指數5個(gè)百分點(diǎn)。上周光伏板塊漲幅前三個(gè)股為邁為股份、晶科能源、陽(yáng)光電源,跌幅前三個(gè)股為愛(ài)康科技、億晶光電、拓日新能。上周風(fēng)電板塊漲幅前三個(gè)股為明陽(yáng)智能、三一重能、禾望電氣,跌幅前三個(gè)股為中環(huán)海陸、新強聯(lián)、吉鑫科技。

光伏板塊

硅料檢修去庫加速,主產(chǎn)業(yè)鏈中下游企穩

1)硅料:價(jià)格下降。硅料企業(yè)出于市場(chǎng)和庫存雙重壓力加速停產(chǎn)檢修進(jìn)度,預計6月硅料排產(chǎn)約14-15萬(wàn)噸,環(huán)比下降約20%。供應下降疊加下游采買(mǎi)量的增加,市場(chǎng)情緒已經(jīng)顯著(zhù)好轉。目前多晶硅呈現去庫趨勢,庫存降至20萬(wàn)噸出頭,后續多晶硅市場(chǎng)或有所好轉。

2)硅片:價(jià)格維穩。根據硅片企業(yè)6月排產(chǎn)計劃,企業(yè)積極有序減產(chǎn),預期6月硅片產(chǎn)量在52GW左右,環(huán)比下降12.8%。硅片庫存情況大幅改善,前期累積庫存經(jīng)歷4-6月消化,目前已接近半月周轉,使得硅片價(jià)格有明顯支撐。

3)電池片:價(jià)格維穩。六月份受到組件排產(chǎn)影響,單月排產(chǎn)預計56-57 GW,環(huán)比下調約10%。從6月訂單量看并未有需求提振,但因上游成本端暫且穩住,電池廠(chǎng)進(jìn)入觀(guān)望狀態(tài),謹慎調整開(kāi)工。

4)組件:價(jià)格維穩。終端觀(guān)望情緒持續,集中式需求看后續招標拉動(dòng)。分布式受政策影響觀(guān)望情緒居多。預計5月組件產(chǎn)量約為52.8GW,疊加東南亞生產(chǎn)基地受政策影響,預計6月排產(chǎn)環(huán)比降幅超10%。

建議關(guān)注:帝科股份:1)公司是TOPCon漿料龍頭,目前市占率50%以上,出貨占比中TOPCon達到86.53%以上。公司2024年Q1實(shí)現營(yíng)業(yè)收入36.44億元,同比+135.38%;實(shí)現歸母凈利潤1.76億元,同比+103.71%;2)激光誘導燒結方面,公司與頭部及二三線(xiàn)密切合作,技術(shù)領(lǐng)先下的先發(fā)優(yōu)勢有望進(jìn)一步提升盈利。

風(fēng)電板塊

六部門(mén)聯(lián)合印發(fā)發(fā)電資源普查工作的通知,關(guān)注海上風(fēng)電施工進(jìn)程

上周(截至6月7日),陸上風(fēng)電機組招標約2675MW,開(kāi)標約1780MW。其中,含塔筒平均中標單價(jià)約為1834元/kW,較前周中標單價(jià)小幅下降。今年以來(lái),陸上風(fēng)電機組裸機報價(jià)逐步回暖,高于1000元/kW的盈虧平衡點(diǎn),整機廠(chǎng)商利潤空間有望修復。海上風(fēng)電本周開(kāi)標約850MW,為江蘇大豐項目,含塔筒中標單價(jià)約3721元/kW,較此前浙江省、廣東省項目?jì)r(jià)格有較大幅度上漲。

截至6月7日,環(huán)氧樹(shù)脂、中厚板、螺紋鋼報價(jià)分別為12833.33元/噸、3722元/噸、3558.89元/噸,周環(huán)比分別為0.52%、-1.33%、-1.59%,較年初環(huán)比分別為-4.77%、-5.58%、-10.27%。上游大宗商品價(jià)格在2024年初小幅下行后,維持窄幅震蕩,零部件環(huán)節廠(chǎng)商成本控制穩定,疊加終端需求旺盛的情況下,零部件環(huán)節廠(chǎng)商盈利空間持續修復。

上周,國家發(fā)改委等六部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于開(kāi)展風(fēng)電和光伏發(fā)電資源普查試點(diǎn)工作的通知》。我們認為,近期多項政策的印發(fā),有利于風(fēng)電行業(yè)集成化、規范化發(fā)展。分散式方面,山西省新增2GW鄉村振興風(fēng)電項目的規劃,遼寧省新增10個(gè)分散式風(fēng)電項目建設,結合此前安徽省、甘肅省分散式風(fēng)電的試點(diǎn),行業(yè)增量空間有望進(jìn)一步拓展。海風(fēng)方面,江蘇大豐項目公示風(fēng)機中標候選人,有望于6月啟動(dòng)施工,廣東省帆石一項目啟動(dòng)施工招標,沿海各省海風(fēng)項目逐步進(jìn)入密集施工期,有力支撐2024年~2025年新增海風(fēng)裝機規模,并為“十五五”海風(fēng)建設打下良好基礎,海風(fēng)發(fā)展趨勢愈發(fā)明朗。樁基/塔筒、海纜等核心零部件在風(fēng)電場(chǎng)施工進(jìn)程中優(yōu)先入場(chǎng),有望率先受益。

建議關(guān)注:大金重工:公司為海工設備龍頭,蓬萊基地排產(chǎn)飽滿(mǎn),已成功交付英國項目且歐洲反傾銷(xiāo)稅行業(yè)最低,有望受益于海外海上風(fēng)電高速發(fā)展,維持業(yè)績(jì)高增長(cháng)。東方電纜:公司為海纜龍頭,產(chǎn)品矩陣豐富,高端海纜技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先。新建陽(yáng)江基地已逐步投產(chǎn),公司總體產(chǎn)能充沛,且已中標國內多個(gè)海風(fēng)項目,交付經(jīng)驗豐富。受益于國內海風(fēng)高速發(fā)展,公司有望迎來(lái)量利齊升。

風(fēng)險提示:全球宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng);上游原材料價(jià)格波動(dòng);風(fēng)光裝機不及預期風(fēng)險。

正文

1.投資要點(diǎn)

1.1.光伏板塊

硅料檢修去庫加速,主產(chǎn)業(yè)鏈中下游企穩

1)硅料:價(jià)格下降。硅料企業(yè)出于市場(chǎng)和庫存雙重壓力加速停產(chǎn)檢修進(jìn)度,國內多晶硅生產(chǎn)企業(yè)共計19家,目前已經(jīng)實(shí)施檢修或停車(chē)的企業(yè)數量有15家。據統計,2024年5月多晶硅產(chǎn)量為18.27萬(wàn)噸,環(huán)比下降3.77%。預計6月硅料排產(chǎn)約14-15萬(wàn)噸,環(huán)比下降約20%。供應下降疊加下游采買(mǎi)量的增加,市場(chǎng)情緒已經(jīng)顯著(zhù)好轉。目前多晶硅呈現去庫趨勢,庫存降至20萬(wàn)噸出頭,后續多晶硅市場(chǎng)或有所好轉。

2)硅片:價(jià)格維穩。上周兩家一線(xiàn)企業(yè)開(kāi)工率分別維持在50%和80%。一體化企業(yè)開(kāi)工率分別維持在60%-80%之間,其余企業(yè)開(kāi)工率分別維持在50%-70%之間。根據硅片企業(yè)6月排產(chǎn)計劃,企業(yè)積極有序減產(chǎn),預期6月硅片產(chǎn)量在52GW左右,環(huán)比下降12.8%。硅片庫存情況大幅改善,前期累積庫存經(jīng)歷4-6月消化,目前已接近半月周轉,使得硅片價(jià)格有明顯支撐。本周電池企業(yè)增加采購力度,庫存向下轉移至電池企業(yè)手中。根據上述供需情況分析,硅片價(jià)格將持穩向上運行,虧損現金成本的情況將逐步好轉。

3)電池片:價(jià)格維穩。六月份受到組件排產(chǎn)影響,單月排產(chǎn)預計56-57 GW,環(huán)比下調約10%。從6月訂單量看并未有需求提振,但因上游成本端暫且穩住,電池廠(chǎng)進(jìn)入觀(guān)望狀態(tài),謹慎調整開(kāi)工。

4)組件:價(jià)格維穩。終端觀(guān)望情緒持續,集中式需求看后續招標拉動(dòng)。分布式受政策影響觀(guān)望情緒居多。預計5月組件產(chǎn)量約為52.8GW,疊加東南亞生產(chǎn)基地受政策影響,預計6月排產(chǎn)環(huán)比降幅超10%。

建議關(guān)注:

帝科股份:1)公司是TOPCon漿料龍頭,目前市占率50%以上,預計出貨占比中TOPCon達到50%以上。公司2024年Q1實(shí)現營(yíng)業(yè)收入36.44億元,同比+135.38%;實(shí)現歸母凈利潤1.76億元,同比+103.71%。2)激光誘導燒結方面,公司與頭部及二三線(xiàn)密切合作,技術(shù)領(lǐng)先下的先發(fā)優(yōu)勢有望進(jìn)一步提升盈利。

1.2.風(fēng)電板塊

六部門(mén)聯(lián)合印發(fā)發(fā)電資源普查工作的通知,關(guān)注海上風(fēng)電施工進(jìn)程

上周(截至6月7日),陸上風(fēng)電機組招標約2675MW,開(kāi)標約1780MW。其中,含塔筒平均中標單價(jià)約為1834元/kW,較上周中標單價(jià)小幅下降。今年以來(lái),陸上風(fēng)電機組裸機報價(jià)逐步回暖,高于1000元/kW的盈虧平衡點(diǎn),整機廠(chǎng)商利潤空間有望修復。海上風(fēng)電本周開(kāi)標約850MW,為江蘇大豐項目,含塔筒中標單價(jià)約3721元/kW,較此前浙江省、廣東省項目?jì)r(jià)格有較大幅度上漲。

截至6月7日,環(huán)氧樹(shù)脂、中厚板、螺紋鋼報價(jià)分別為12833.33元/噸、3722元/噸、3558.89元/噸,周環(huán)比分別為0.52%、-1.33%、-1.59%,較年初環(huán)比分別為-4.77%、-5.58%、-10.27%。上游大宗商品價(jià)格在2024年初小幅下行后,維持窄幅震蕩,零部件環(huán)節廠(chǎng)商成本控制穩定,疊加終端需求旺盛的情況下,零部件環(huán)節廠(chǎng)商盈利空間持續修復。

上周,國家發(fā)改委等六部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于開(kāi)展風(fēng)電和光伏發(fā)電資源普查試點(diǎn)工作的通知》。我們認為,近期多項政策的印發(fā),有利于風(fēng)電行業(yè)集成化、規范化發(fā)展。分散式方面,山西省新增2GW鄉村振興風(fēng)電項目的規劃,遼寧省新增10個(gè)分散式風(fēng)電項目建設,結合此前安徽省、甘肅省分散式風(fēng)電的試點(diǎn),行業(yè)增量空間有望進(jìn)一步拓展。海風(fēng)方面,江蘇大豐項目公示風(fēng)機中標候選人,有望于6月啟動(dòng)施工,廣東省帆石一項目啟動(dòng)施工招標,沿海各省海風(fēng)項目逐步進(jìn)入密集施工期,有力支撐2024年~2025年新增海風(fēng)裝機規模,并為“十五五”海風(fēng)建設打下良好基礎,海風(fēng)發(fā)展趨勢愈發(fā)明朗。樁基/塔筒、海纜等核心零部件在風(fēng)電場(chǎng)施工進(jìn)程中優(yōu)先入場(chǎng),有望率先受益。

近期,國家能源局公布數據,2024年1~4月全國新增風(fēng)電裝機規模16.84GW,同比增加18.42%。4月單月新增裝機容量1.39GW,同比-64.63%,單月裝機容量雖有波動(dòng),但今年以來(lái)新增裝機規模增速仍存。2023年1~4月全國新增風(fēng)電裝機容量14.22GW,約占2023年全年新增裝機容量的18.74%,假設2024年1~4月新增裝機規模占2024年全年新增裝機規模的比例與2023年相同,則2024年全年新增裝機規模預計可達89.88GW,同比增加約18.42%,行業(yè)整體有望維持增長(cháng)。近期14個(gè)省市發(fā)布的2024年重大風(fēng)電項目建設清單,合計建設規模達到了96.19GW;據統計,2023年國內風(fēng)電招標規??傆嫾s98.67GW,同比上升7.51%,對2024年全年新增裝機規模形成支撐。結合歷年新增裝機規模走勢,每年第一季度是風(fēng)電行業(yè)淡季,第二季度至第四季度新增裝機規模逐步增加。綜上,我們維持此前2024年全年國內新增裝機規模存在超預期的判斷。2024年第一季度,上游大宗商品價(jià)格維持2023年的震蕩下探態(tài)勢,風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節廠(chǎng)商成本端壓力處于低位,疊加零部件環(huán)節有望維持高需求,相關(guān)廠(chǎng)商業(yè)績(jì)有望持續高增,同時(shí)海外訂單有望為零部件廠(chǎng)商打開(kāi)增量空間,建議關(guān)注塔筒、樁基/導管架、整機龍頭企業(yè)。

建議關(guān)注:

大金重工:公司為海工設備龍頭,蓬萊基地排產(chǎn)飽滿(mǎn),已成功交付英國項目且歐洲反傾銷(xiāo)稅行業(yè)最低,有望受益于海外海上風(fēng)電高速發(fā)展,維持業(yè)績(jì)高增長(cháng)。

東方電纜:公司為海纜龍頭,產(chǎn)品矩陣豐富,高端海纜技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先。新建陽(yáng)江基地已逐步投產(chǎn),公司總體產(chǎn)能充沛,且已中標國內多個(gè)海風(fēng)項目,交付經(jīng)驗豐富。受益于國內海風(fēng)高速發(fā)展,公司有望迎來(lái)量利齊升。



2.行情回顧

上周(06/03-06/07)申萬(wàn)光伏設備板塊下跌5.82%,跑輸滬深300指數5.66個(gè)百分點(diǎn),申萬(wàn)風(fēng)電設備板塊下跌5.16%,跑輸滬深300指數5個(gè)百分點(diǎn)。上周光伏板塊漲幅前三個(gè)股為邁為股份、晶科能源、陽(yáng)光電源,跌幅前三個(gè)股為愛(ài)康科技、億晶光電、拓日新能。上周風(fēng)電板塊漲幅前三個(gè)股為明陽(yáng)智能、三一重能、禾望電氣,跌幅前三個(gè)股為中環(huán)海陸、新強聯(lián)、吉鑫科技。


上周光伏、風(fēng)電板塊主力凈流入前五的個(gè)股為陽(yáng)光電源、晶科能源、天合光能、邁為股份、航天機電,主力凈流出前五為隆基綠能、TCL中環(huán)、東方日升、晶澳科技、拓日新能。


3.行業(yè)動(dòng)態(tài)

3.1.行業(yè)新聞

3.2.公司要聞


3.3.上市公司公告


4.行業(yè)數據跟蹤

4.1.光伏行業(yè)價(jià)格跟蹤


4.2.風(fēng)電行業(yè)價(jià)格跟蹤

5.風(fēng)險提示

(1)全球宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)風(fēng)險:下半年全球經(jīng)濟衰退壓力可能對新能源需求端造成一定不利影響;

(2)上游原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險:行業(yè)相關(guān)原材料價(jià)格若發(fā)生不利變動(dòng),將對下游企業(yè)盈利能力產(chǎn)生較大影響;

(3)風(fēng)光裝機不及預期風(fēng)險:全球風(fēng)光裝機量不及預期,將對相關(guān)企業(yè)盈利能力造成不利影響。