13日早間開盤，錳硅主力合約大幅減倉下行，最低觸及跌停板，隨后并未封板且跌幅有所收窄。截至收盤，主力合約對昨收下跌6.85%，收于7884元/噸?，F(xiàn)貨方面跟隨盤面表現(xiàn)弱勢，早間6517北方出廠在7600-8000元/噸，南方在7800-8000元/噸。

主要因素：Element 25復產(chǎn)消息擾動

12日，Metal Expert發(fā)表相關報道稱，由于錳礦價格飆升，澳大利亞礦業(yè)公司Element 25正在考慮重啟Butchebird礦山的生產(chǎn)。此消息引發(fā)市場對于錳礦供應缺口回補的擔憂，盤面大幅減倉下行。

Element 25是澳大利亞的錳礦山，其項目Buthcherbird位于西澳皮爾巴拉地區(qū)，2023財年該礦區(qū)錳精礦產(chǎn)量為22.3萬噸。Butcherbird擁有澳大利亞最大的陸上錳資源，位于珀斯以北1050公里，紐曼以南130公里。截至2023年6月30日，Butcherbird錳礦資源量超過2.6億噸，已探明及潛在儲量為4920萬噸，錳含量為10.2%，儲量支持項目壽命超40年。

目前，Element 25確有計劃將其錳礦產(chǎn)能擴張至110萬噸/年。據(jù)Element 25在2024年1月半年報中的披露內(nèi)容來看，Butcherbird產(chǎn)能擴張后其FOB生產(chǎn)成本將為2.76美元/干公噸度，錳品味為32%。預計在最終投資決定后的大約11個月內(nèi)可以完成工藝裝置調(diào)試。此外，Element 25還正在推進位于美國路易斯安那州建設的集成電池級高純度硫酸錳工廠，用于電動汽車電池的陰極活性材料，該工廠將利用Butcherbird生產(chǎn)的錳礦。可見，其原本計劃Butcherbird產(chǎn)能擴張是為了美國硫酸錳工廠的推進計劃，而非提高對外銷售力度。

2024年4月，Element 25發(fā)表季報表示，Butcherbird產(chǎn)能擴張計劃正在推進第二階段擴建工程設計、規(guī)劃及采購工作。在Butcherbird擴張計劃進行的同時，暫停了錳礦生產(chǎn)業(yè)務，集中資源和可用現(xiàn)金專注于擴張計劃。預計擴產(chǎn)項目融資獲得保障后的大約11個月內(nèi)重新開始運營，屆時Element 25計劃將年產(chǎn)錳礦增加到110萬噸。目前由于錳礦價格的大漲，Element 25考慮復產(chǎn)錳礦，以獲得更大的盈利。

綜上，Element25的擴張計劃難以對沖South 32造成的全球高品錳礦缺口。原因如下：1、擴張計劃仍需11個月才可實現(xiàn)擴張計劃，短期如若復產(chǎn)，提量有難度；2、該礦山生產(chǎn)主要為高硅中錳，擴張計劃中錳礦品味為32%，對高品的彌補作用有限。

就近期錳礦發(fā)運情況來看，近期全球錳礦發(fā)運量沖高回落，主要是加蓬發(fā)運量的顯著下滑所致。國內(nèi)到港量季節(jié)性走低，系加蓬有所分流所致，但全球發(fā)往中國海漂量回升至相對高位，加蓬至國內(nèi)海漂量大增。非主流方面，近期加納、科特迪瓦等均有錳礦出港，高礦價下非主流增量逐漸增加。此外，近期錳礦運輸問題頻發(fā)，南非Transnet先后兩通告表示天氣、事故對伊麗莎白港運營造成一定影響，但據(jù)悉對錳礦運輸?shù)挠绊憰簾o體現(xiàn)。

綜合來看，今日盤面大跌主要受Element 25復產(chǎn)消息的擾動，但由于其仍在衡量復產(chǎn)的商業(yè)價值，復產(chǎn)需時間準備以及其尚未完全實現(xiàn)110萬噸的產(chǎn)能擴張計劃，因此該事件對目前錳礦供應缺口的彌補影響有限，后續(xù)可持續(xù)跟蹤其復產(chǎn)計劃。盤面大幅下跌后，現(xiàn)貨有所跟跌，但多數(shù)廠家仍以封盤不報為主，盤面甚至出現(xiàn)貼水現(xiàn)貨的情況，或致使部分期現(xiàn)商解套，釋放部分現(xiàn)貨流動性。錳硅供應來看，目前北方主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)積極性尚可，廣西部分廠家虧損已考慮后續(xù)減產(chǎn)計劃，供應回升速度或逐步放緩。需求端，鋼廠復產(chǎn)基本結(jié)束，邊際向上空間繼續(xù)收窄。庫存方面，倉單仍在高位，廠家、鋼廠庫存均偏低。展望后市，由于前期盤面高點已經(jīng)定價了較高的錳礦價格預期，現(xiàn)階段交易重點轉(zhuǎn)向驗證錳礦現(xiàn)實。如若下游煉鋼需求轉(zhuǎn)弱、錳硅減產(chǎn)、非澳洲地區(qū)錳礦增發(fā),國內(nèi)錳礦去庫不及預期，錳礦供應缺口證偽，錳硅難以高價難以為繼，且大量未釋放流動性倉單也成為潛在壓力。但本質(zhì)上錳礦供應缺失的問題仍未解決，疊加近期宏觀氛圍走弱，短期盤面或維持震蕩偏弱態(tài)勢運行。