供需格局轉弱,碳酸鋰失守10萬(wàn)整數關(guān)口
發(fā)布時(shí)間:2024-06-12 10:54:26      來(lái)源:文華財經(jīng)

今年以來(lái)碳酸鋰行情一改去年波瀾壯闊的行情,整體走勢較為糾結。年初1月份圍繞10萬(wàn)元/噸窄幅波動(dòng)。2月短暫破位后,在江西環(huán)保督察和澳礦減產(chǎn)的消息刺激下,主力合約短線(xiàn)上沖至12.5萬(wàn)元/噸,隨后價(jià)格進(jìn)入寬幅震蕩格局。近日盤(pán)面再度走弱,主力合約破位下行,跌破10萬(wàn)元/噸關(guān)口。那么近期行情走弱的主要原因是什么?下方空間如何?

  基本面主導盤(pán)面 宏觀(guān)情緒影響有限

  由于碳酸鋰和鎳下游消費中很重要的一部分都用于新能源汽車(chē)領(lǐng)域,且兩品種近幾年都有新增產(chǎn)能投放,以至于去年兩品種走勢高度趨同。但今年春節后走勢明顯劈叉,滬鎳受有色板塊帶動(dòng)和自身供應擾動(dòng)影響,呈現震蕩上漲格局,近期受宏觀(guān)情緒降溫和基本面邊際轉弱影響而大幅回調。碳酸鋰雖然也受環(huán)保檢查引發(fā)的供應擾動(dòng)影響,但在有色主升階段,價(jià)格并未跟漲,而是區間震蕩運行,且高點(diǎn)逐步下移,呈現收斂三角形走勢,最終破位下行。主要是由于滬鎳為全球定價(jià)品種,而碳酸鋰更傾向于國內基本面定價(jià)。

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  碳酸鋰基本面近期發(fā)生明顯變化,由3月的階段性供需緊張逐步轉變?yōu)楫斍暗墓┬柽^(guò)剩,推動(dòng)供需結構轉變的因素主要有以下幾個(gè)方面。

  首先,季節性增產(chǎn)疊加套利需求增加,碳酸鋰產(chǎn)量大幅提高?;仡櫶妓徜嚱鼛讉€(gè)月產(chǎn)量變化,2月春節冶煉廠(chǎng)檢修,以及行情弱勢,鋰鹽廠(chǎng)多以銷(xiāo)定產(chǎn),且江西環(huán)保督察導致復工不及預期,致使2月產(chǎn)量下滑至3.68萬(wàn)噸。3-5月份隨著(zhù)碳酸鋰行情企穩回升,企業(yè)預期轉變,部分新產(chǎn)線(xiàn)逐步起量,以及青海地區因天氣轉暖產(chǎn)出增加,疊加江西受環(huán)保影響的企業(yè)逐步復產(chǎn),產(chǎn)量逐步攀升。5月產(chǎn)量環(huán)比增加27.9%至6.21萬(wàn)噸,遠超市場(chǎng)預期,也是壓垮盤(pán)面跌破的10萬(wàn)元/噸的重要因素。Mysteel預期6月國內碳酸鋰排產(chǎn)為6.45萬(wàn)噸環(huán)比上漲3.8%。

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  碳酸鋰產(chǎn)量維持高增,與生產(chǎn)利潤恢復有關(guān)。去年三季度碳酸鋰價(jià)格快速下滑,礦端價(jià)格下調滯后導致冶煉企業(yè)利潤大幅收縮,從而出現集中減產(chǎn)現象。但今年礦端價(jià)格下調后,冶煉企業(yè)利潤恢復,企業(yè)生產(chǎn)積極性提高。

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  除了利潤因素外,期現套利交易盛行,也是促使鋰鹽廠(chǎng)提升產(chǎn)量的重要原因。由于今年碳酸鋰基差水平較低,部分時(shí)間為負,部分企業(yè)期現套利和套保需求增加,鋰鹽冶煉企業(yè)代工訂單提升,也促進(jìn)碳酸鋰總產(chǎn)量增加。

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  其次,碳酸鋰進(jìn)口資源大量涌入。我國進(jìn)口碳酸鋰主要來(lái)源于智利、阿根廷等南美國家,其中智利進(jìn)口量約占80%左右。由于船期運輸等因素,一般智利出口數據領(lǐng)先中國進(jìn)口數據1-2個(gè)月左右,因此,可以根據智利海關(guān)公布的出口數據,預判下月中國碳酸鋰進(jìn)口規模。2月以來(lái)智利碳酸鋰出口中國規模顯著(zhù)抬升,中國3、4月份進(jìn)口碳酸鋰規模也快速增長(cháng),維持在單月進(jìn)口2萬(wàn)噸左右水平。根據智利海關(guān)數據顯示,5月份智利共出口碳酸鋰27956.06噸,其中出口至中國的碳酸鋰20131.49噸。5月出口至中國規模環(huán)比4月小幅下滑,但仍維持高位,預示中國5、6月份進(jìn)口規模仍然較高。

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  再次,需求端短暫釋放但后勁不足。由于去年年末碳酸鋰價(jià)格持續低迷,行業(yè)預期悲觀(guān),且下游和終端電池廠(chǎng)普遍采取去庫存策略,正極材料產(chǎn)量持續下滑,對碳酸鋰需求減量明顯。今年春節后隨著(zhù)碳酸鋰迅速走高,市場(chǎng)預期轉變,且終端補庫需求增加。而碳酸鋰受供應擾動(dòng)影響,產(chǎn)量提升較慢,階段性出現供需偏緊格局,現貨資源一度非常緊張,也助推盤(pán)面價(jià)格偏強運行。隨著(zhù)新能源汽車(chē)3月產(chǎn)銷(xiāo)數據發(fā)布,消費預期回暖刺激正極材料產(chǎn)量繼續增加。但進(jìn)入二季度后,新能源汽車(chē)迎來(lái)消費淡季,且儲能電池搶裝潮進(jìn)入尾聲,疊加龍頭企業(yè)去庫,5月三元正極材料和磷酸鐵鋰產(chǎn)量雙雙下滑,6月排產(chǎn)繼續減量。

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  碳酸鋰整體產(chǎn)量維持高增,疊加進(jìn)口規模居高不下,需求端則被迫減量,最終導致碳酸鋰供需結構逐漸轉為過(guò)剩,社會(huì )庫存不斷累增,SMM最新數據顯示,碳酸鋰社會(huì )庫存接近9.6萬(wàn)噸。

  新能源汽車(chē)消費季節性特征明顯,下半年需求有支撐

  從以往的數據來(lái)看,汽車(chē)消費呈現季節性,下半年需求好于上半年,年底消費較好,但一般會(huì )透支來(lái)年部分需求,再疊加春節效應,一季度成為全年的淡季。四季度是全年旺季,燃油車(chē)體現為“金九銀十”,新能源車(chē)由于政策的影響,年底往往出現搶裝現象。下半年新能源汽車(chē)季節性旺季對碳酸鋰需求有支撐,短期來(lái)看,雖然正極材料排產(chǎn)預期下滑,但下降幅度較5月明顯收窄。Mysteel預期6月中國三元正極材料產(chǎn)量4.96萬(wàn)噸,環(huán)比下降2.75%,磷酸鐵鋰產(chǎn)量為20.45噸,產(chǎn)量環(huán)比下降0.58%。正極材料排產(chǎn)基本維持現有產(chǎn)量水平,并沒(méi)有出現大幅調整,也體現了需求端相對韌性。而6月碳酸鋰排產(chǎn)預估為6.45萬(wàn)噸,環(huán)比增加3.8%,較本月增幅相對克制,如果實(shí)際生產(chǎn)按照排產(chǎn)數據進(jìn)行,供需過(guò)剩規模增幅也相對有限,不支撐期價(jià)大幅走低。

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  此外,成本因素也是限制價(jià)格下行空間的原因之一。目前產(chǎn)業(yè)鏈利潤微薄,三元材料企業(yè)今年以來(lái)利潤持續為負,即使是在3、4月份下游需求好轉的情況下,企業(yè)也難以獲得利潤,增收不增利現象明顯,企業(yè)為保證市場(chǎng)份額,持續虧損出貨。

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  鋰鹽廠(chǎng)今年生產(chǎn)利潤尚可,但近期碳酸鋰價(jià)格大幅下調,而礦端價(jià)格堅挺,進(jìn)口鋰輝石提鋰上周開(kāi)始出現成本與銷(xiāo)售價(jià)格的倒掛,鋰鹽價(jià)格回落而礦商挺價(jià),龍頭鋰鹽企業(yè)拍賣(mài)價(jià)格堅挺,輝石提鋰利潤被不斷壓縮。成本端也為價(jià)格提供一定支撐。

  整體來(lái)看,基本面供增需減,庫存不斷累積,推動(dòng)碳酸鋰價(jià)格不斷重心下移。即將進(jìn)入汽車(chē)消費淡季,終端需求增量有限,產(chǎn)業(yè)景氣度低,價(jià)格延續弱勢的可能性較大,但由于當前價(jià)格貼近成本,價(jià)格不具備深跌基礎,價(jià)格下移空間取決于成本端是否進(jìn)一步讓步。不過(guò),碳酸鋰價(jià)格彈性較高,消息面和資金面因素對期價(jià)影響較大,關(guān)注相關(guān)消息變化。近期,歐洲或將出臺對我國新能源汽車(chē)關(guān)稅征收政策,關(guān)注消息對盤(pán)面的影響。