二季度本該是有色金屬的傳統(tǒng)旺季，但近期，有色金屬期現(xiàn)價(jià)格出現(xiàn)普遍下跌的趨勢(shì)。市場(chǎng)人士表示，有色金屬旺季下跌與國(guó)內(nèi)需求預(yù)期變化有關(guān)，目前下游開(kāi)工表現(xiàn)一般，需求明顯恢復(fù)或需要更長(zhǎng)時(shí)間。
據(jù)光大期貨有色金屬研究總監(jiān)展大鵬介紹，4月開(kāi)局延續(xù)了需求的強(qiáng)預(yù)期，有色金屬一度出現(xiàn)觸底反彈和沖高預(yù)期，滬銅主力最高漲至70630元/噸，滬鋅最高漲至22555元/噸，滬鋁在云南限電限產(chǎn)擔(dān)憂下也最高漲至19275元/噸。但隨著4月旺季過(guò)半，市場(chǎng)出現(xiàn)不一樣的聲音。一是精煉銅及再生銅制桿、鋁材加工和鍍鋅板等行業(yè)樣本企業(yè)開(kāi)工率出現(xiàn)接連下降，社會(huì)庫(kù)存雖然持續(xù)去化，但速度較3月份明顯放緩；二是部分下游加工企業(yè)訂單難以為繼，且產(chǎn)成品庫(kù)存較往年出現(xiàn)小幅累積，這也就意味著之前的“強(qiáng)預(yù)期”出現(xiàn)“弱兌現(xiàn)”的情況，或者說(shuō)3月份的高開(kāi)工透支了部分旺季的需求，高價(jià)格也就難以為繼。
“進(jìn)入4月中下旬，歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，海外投資者對(duì)加息預(yù)期也隨之出現(xiàn)搖擺，從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和預(yù)測(cè)概率來(lái)看，歐美難以擺脫衰退預(yù)期，但高通脹壓力下5月加息恐仍將延續(xù)，因此對(duì)有色來(lái)說(shuō)，‘衰退+加息’的海外宏觀環(huán)境并不支持價(jià)格高走。同時(shí)，國(guó)內(nèi)勞動(dòng)節(jié)即將到來(lái)，資金提前從有色市場(chǎng)流出規(guī)避不確定性風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)并不意外?！闭勾簌i說(shuō)。
具體來(lái)看，銅方面，廣金期貨有色金屬分析師黎俊告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，國(guó)內(nèi)一季度全國(guó)城鎮(zhèn)新增就業(yè)297萬(wàn)人，表明經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇進(jìn)程中。供應(yīng)方面，3月智利銅精礦出口下降，秘魯成為中國(guó)最大的銅精礦供應(yīng)國(guó)。國(guó)內(nèi)銅精礦供應(yīng)寬松，TC進(jìn)一步上行；庫(kù)存方面，截至4月24日，上期所倉(cāng)單大幅下降8187噸至59813噸。LME銅庫(kù)存增加2000噸至53875噸。因此，綜合來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)5月加息臨近、全球銅精礦產(chǎn)量增加對(duì)銅價(jià)不利，但銅價(jià)下跌后庫(kù)存大幅下降表明低位有買盤承托。
“事實(shí)上，終端消費(fèi)尚需持續(xù)修復(fù)，但價(jià)格回調(diào)刺激加工企業(yè)逢低補(bǔ)庫(kù)。國(guó)網(wǎng)4月招標(biāo)量環(huán)比下降，線纜消費(fèi)偏弱?！眹?guó)泰君安期貨有色金屬分析師劉雨萱表示，隨著價(jià)格回調(diào)，部分線纜企業(yè)點(diǎn)價(jià)增加，銅桿企業(yè)訂單增量明顯，成品庫(kù)存降至正常水平。雖然當(dāng)前為制冷生產(chǎn)的旺季，但是空調(diào)等企業(yè)原料庫(kù)存較高，對(duì)銅管需求減弱，導(dǎo)致銅管企業(yè)開(kāi)工率回落。電源以及新能源等行業(yè)逢低增加銅板帶庫(kù)存，支撐銅板帶開(kāi)工率維持高位。
在她看來(lái)，雖然美元指數(shù)反彈，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)局良好，支撐市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒?；久嫔?，價(jià)格回調(diào)刺激加工企業(yè)逢低補(bǔ)庫(kù)，社會(huì)庫(kù)存回落，依然能夠支撐價(jià)格，預(yù)計(jì)銅價(jià)整體保持振蕩格局。
錫方面，2022年全年我國(guó)錫礦供應(yīng)約為14.3萬(wàn)金屬噸，其中約44%來(lái)自進(jìn)口錫礦，而進(jìn)口錫礦中63%來(lái)自緬甸，這意味著超過(guò)25%的國(guó)內(nèi)原料供給來(lái)自緬甸。劉雨萱分析稱，從趨勢(shì)變化來(lái)看，錫礦的進(jìn)口對(duì)我國(guó)錫原料供給的重要性逐年提升，從緬甸本國(guó)來(lái)看，長(zhǎng)期品位以及產(chǎn)量均有下滑趨勢(shì)。這使得中長(zhǎng)期我國(guó)原料供應(yīng)將顯著受制于海外出口政策，且存在較為緊俏的情況。
采訪中，記者了解到，佤邦中央經(jīng)濟(jì)計(jì)劃委員會(huì)15日發(fā)布的紅頭文件稱，為了保護(hù)當(dāng)?shù)氐V產(chǎn)資源，整頓破壞性和浪費(fèi)性開(kāi)采，對(duì)合同尚未到期還在開(kāi)采的公司給予三個(gè)月進(jìn)行善后工作，預(yù)計(jì)于2023年8月1日開(kāi)始，礦山停止一切勘探、開(kāi)采、加工等作業(yè)。這一消息的發(fā)布引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于錫精礦供應(yīng)緊張的預(yù)期，導(dǎo)致錫價(jià)走強(qiáng)。
“在不考慮需求減少以及其他供應(yīng)補(bǔ)足的情況下，若8月后緬甸錫礦完全停產(chǎn)且暫停出口，將減少13750金屬噸錫礦，價(jià)格或再現(xiàn)2021年牛市行情。倘若為了整治、規(guī)范采礦行為，停產(chǎn)部分小礦山，大礦山不受影響，可能影響供給程度將相對(duì)較輕，8月減產(chǎn)后將減少1250金屬噸，那時(shí)，錫價(jià)漲幅或達(dá)6.25%，而目前錫價(jià)當(dāng)日以12%漲停的極端行情，存在沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)?！眲⒂贻嬲f(shuō)。
劉雨萱認(rèn)為，后續(xù)進(jìn)一步動(dòng)態(tài)跟蹤是否能真正影響生產(chǎn)、會(huì)減少多少產(chǎn)能。我們認(rèn)為全部停產(chǎn)仍然是小概率事件，但在消息面的刺激下，即便需求側(cè)依舊弱勢(shì)格局不改，供給側(cè)收縮的主驅(qū)動(dòng)邏輯將使得錫價(jià)持續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，建議投資者保持謹(jǐn)慎。
“值得注意的是，目前錫下游需求表現(xiàn)一般，傳統(tǒng)消費(fèi)電子市場(chǎng)仍然平淡。臺(tái)積電連續(xù)第二個(gè)季度銷售未達(dá)預(yù)期，表明全球電子產(chǎn)品的需求持續(xù)疲軟。臺(tái)積電3月銷售同比下降15%，為1454億元臺(tái)幣，由此可見(jiàn)芯片行業(yè)的低迷尚未觸底。此外，蓄電池較為平穩(wěn)，今年光伏產(chǎn)業(yè)與汽車電子仍然會(huì)維持較高增速，但這兩部分占錫消費(fèi)的比重較小，對(duì)錫價(jià)的拉動(dòng)有限。因此，預(yù)計(jì)錫價(jià)短期振蕩運(yùn)行。”黎俊說(shuō)。
