有色金屬“強預期”遇上“弱兌現”
發(fā)布時(shí)間:2023-04-26 10:47:09      來(lái)源:期貨日報
二季度本該是有色金屬的傳統旺季,但近期,有色金屬期現價(jià)格出現普遍下跌的趨勢。市場(chǎng)人士表示,有色金屬旺季下跌與國內需求預期變化有關(guān),目前下游開(kāi)工表現一般,需求明顯恢復或需要更長(cháng)時(shí)間。
  據光大期貨有色金屬研究總監展大鵬介紹,4月開(kāi)局延續了需求的強預期,有色金屬一度出現觸底反彈和沖高預期,滬銅主力最高漲至70630元/噸,滬鋅最高漲至22555元/噸,滬鋁在云南限電限產(chǎn)擔憂(yōu)下也最高漲至19275元/噸。但隨著(zhù)4月旺季過(guò)半,市場(chǎng)出現不一樣的聲音。一是精煉銅及再生銅制桿、鋁材加工和鍍鋅板等行業(yè)樣本企業(yè)開(kāi)工率出現接連下降,社會(huì )庫存雖然持續去化,但速度較3月份明顯放緩;二是部分下游加工企業(yè)訂單難以為繼,且產(chǎn)成品庫存較往年出現小幅累積,這也就意味著(zhù)之前的“強預期”出現“弱兌現”的情況,或者說(shuō)3月份的高開(kāi)工透支了部分旺季的需求,高價(jià)格也就難以為繼。
  “進(jìn)入4月中下旬,歐美經(jīng)濟數據陸續公布,海外投資者對加息預期也隨之出現搖擺,從經(jīng)濟數據和預測概率來(lái)看,歐美難以擺脫衰退預期,但高通脹壓力下5月加息恐仍將延續,因此對有色來(lái)說(shuō),‘衰退+加息’的海外宏觀(guān)環(huán)境并不支持價(jià)格高走。同時(shí),國內勞動(dòng)節即將到來(lái),資金提前從有色市場(chǎng)流出規避不確定性風(fēng)險,價(jià)格出現回調并不意外?!闭勾簌i說(shuō)。
  具體來(lái)看,銅方面,廣金期貨有色金屬分析師黎俊告訴期貨日報記者,國內一季度全國城鎮新增就業(yè)297萬(wàn)人,表明經(jīng)濟在復蘇進(jìn)程中。供應方面,3月智利銅精礦出口下降,秘魯成為中國最大的銅精礦供應國。國內銅精礦供應寬松,TC進(jìn)一步上行;庫存方面,截至4月24日,上期所倉單大幅下降8187噸至59813噸。LME銅庫存增加2000噸至53875噸。因此,綜合來(lái)看,美聯(lián)儲5月加息臨近、全球銅精礦產(chǎn)量增加對銅價(jià)不利,但銅價(jià)下跌后庫存大幅下降表明低位有買(mǎi)盤(pán)承托。
  “事實(shí)上,終端消費尚需持續修復,但價(jià)格回調刺激加工企業(yè)逢低補庫。國網(wǎng)4月招標量環(huán)比下降,線(xiàn)纜消費偏弱?!眹┚财谪浻猩饘俜治鰩焺⒂贻姹硎?,隨著(zhù)價(jià)格回調,部分線(xiàn)纜企業(yè)點(diǎn)價(jià)增加,銅桿企業(yè)訂單增量明顯,成品庫存降至正常水平。雖然當前為制冷生產(chǎn)的旺季,但是空調等企業(yè)原料庫存較高,對銅管需求減弱,導致銅管企業(yè)開(kāi)工率回落。電源以及新能源等行業(yè)逢低增加銅板帶庫存,支撐銅板帶開(kāi)工率維持高位。
  在她看來(lái),雖然美元指數反彈,但中國經(jīng)濟開(kāi)局良好,支撐市場(chǎng)風(fēng)險情緒?;久嫔?,價(jià)格回調刺激加工企業(yè)逢低補庫,社會(huì )庫存回落,依然能夠支撐價(jià)格,預計銅價(jià)整體保持振蕩格局。
  錫方面,2022年全年我國錫礦供應約為14.3萬(wàn)金屬?lài)?,其中約44%來(lái)自進(jìn)口錫礦,而進(jìn)口錫礦中63%來(lái)自緬甸,這意味著(zhù)超過(guò)25%的國內原料供給來(lái)自緬甸。劉雨萱分析稱(chēng),從趨勢變化來(lái)看,錫礦的進(jìn)口對我國錫原料供給的重要性逐年提升,從緬甸本國來(lái)看,長(cháng)期品位以及產(chǎn)量均有下滑趨勢。這使得中長(cháng)期我國原料供應將顯著(zhù)受制于海外出口政策,且存在較為緊俏的情況。
  采訪(fǎng)中,記者了解到,佤邦中央經(jīng)濟計劃委員會(huì )15日發(fā)布的紅頭文件稱(chēng),為了保護當地礦產(chǎn)資源,整頓破壞性和浪費性開(kāi)采,對合同尚未到期還在開(kāi)采的公司給予三個(gè)月進(jìn)行善后工作,預計于2023年8月1日開(kāi)始,礦山停止一切勘探、開(kāi)采、加工等作業(yè)。這一消息的發(fā)布引發(fā)了市場(chǎng)對于錫精礦供應緊張的預期,導致錫價(jià)走強。
  “在不考慮需求減少以及其他供應補足的情況下,若8月后緬甸錫礦完全停產(chǎn)且暫停出口,將減少13750金屬?lài)嶅a礦,價(jià)格或再現2021年牛市行情。倘若為了整治、規范采礦行為,停產(chǎn)部分小礦山,大礦山不受影響,可能影響供給程度將相對較輕,8月減產(chǎn)后將減少1250金屬?lài)?,那時(shí),錫價(jià)漲幅或達6.25%,而目前錫價(jià)當日以12%漲停的極端行情,存在沖高回落的風(fēng)險?!眲⒂贻嬲f(shuō)。
  劉雨萱認為,后續進(jìn)一步動(dòng)態(tài)跟蹤是否能真正影響生產(chǎn)、會(huì )減少多少產(chǎn)能。我們認為全部停產(chǎn)仍然是小概率事件,但在消息面的刺激下,即便需求側依舊弱勢格局不改,供給側收縮的主驅動(dòng)邏輯將使得錫價(jià)持續維持強勢,建議投資者保持謹慎。
  “值得注意的是,目前錫下游需求表現一般,傳統消費電子市場(chǎng)仍然平淡。臺積電連續第二個(gè)季度銷(xiāo)售未達預期,表明全球電子產(chǎn)品的需求持續疲軟。臺積電3月銷(xiāo)售同比下降15%,為1454億元臺幣,由此可見(jiàn)芯片行業(yè)的低迷尚未觸底。此外,蓄電池較為平穩,今年光伏產(chǎn)業(yè)與汽車(chē)電子仍然會(huì )維持較高增速,但這兩部分占錫消費的比重較小,對錫價(jià)的拉動(dòng)有限。因此,預計錫價(jià)短期振蕩運行?!崩杩≌f(shuō)。