上半年,全球銅精礦生產(chǎn)相對穩(wěn)定,海外礦端雖不時出現(xiàn)小的干擾但大多沒有造成嚴(yán)重或長期的影響,卡莫阿-卡庫拉三期提前投產(chǎn)、KFM和Quebrada Blanca二期等項目產(chǎn)能釋放為上半年全球銅精礦生產(chǎn)做出貢獻(xiàn)。根據(jù)ICSG數(shù)據(jù),2024年上半年全球銅精礦產(chǎn)量約為1113.6萬噸,同比增長3.6%。安泰科選取上半年銅產(chǎn)量前十的銅礦企業(yè),分別是:自由港、必和必拓、智利國營銅公司、紫金礦業(yè)、南方銅業(yè)、嘉能可、英美資源、力拓、洛陽鉬業(yè)和安托法加斯塔。我們將從企業(yè)半年報披露的礦銅生產(chǎn)情況、營收情況、利潤情況和生產(chǎn)成本等變化情況進(jìn)行分析。綜合各企業(yè)半年報來看,在上半年銅價重心大幅走高的激勵下,多數(shù)銅礦企業(yè)上半年礦銅產(chǎn)量、營收、利潤同比增長。
礦銅產(chǎn)量方面,2024年上半年,全球前十家銅礦企業(yè)礦銅產(chǎn)量合計534.7萬噸,同比增長4.1%,占上半年全球礦銅總產(chǎn)量的48.0%。
具體來看,上半年,紫金礦業(yè)的卡莫阿-卡庫拉三期選廠提前半年投產(chǎn)、塞爾維亞佩吉銅金礦上半年采掘的礦石品位較高,礦產(chǎn)銅產(chǎn)量51.9萬噸,同比提高5.3%。墨西哥集團旗下南方銅業(yè)上半年礦銅產(chǎn)量48.3萬噸,同比提高7.1%,主要增長來源于其位于秘魯?shù)腡oquepala礦山上半年開采礦石品位與選礦回收率提高。英美資源的Los Bronces和El Soldado銅礦產(chǎn)量較低,Quellaveco銅礦的礦石品位也有所降低,但其Collahuasi礦山上半年銅產(chǎn)量同比增長9%,抵消了這部分影響,上半年英美資源礦產(chǎn)銅產(chǎn)量為39.4萬噸,同比增長2.0%。必和必拓的Escondida銅礦實現(xiàn)了四年來的最高產(chǎn)量,其Spence銅礦、Carrapateena銅礦也都創(chuàng)下產(chǎn)量記錄,必和必拓上半年礦銅產(chǎn)量同比提升了6%,2024財年(2023年7月-2024年6月)礦銅產(chǎn)量同比提升9%。
智利國營銅公司由于其在智利北部的Radomiro Tomic礦山長期停工、Rajo Inca銅礦的延遲投產(chǎn),以及惡劣天氣的影響,礦銅產(chǎn)量同比下降8.2%。嘉能可的Collahuasi銅礦與Antamina銅礦的礦銅增量未能彌補其在剛果的Mutanda銅鈷礦和位于秘魯?shù)腁ntapaccay銅礦因頻繁擾動造成的產(chǎn)量下降,上半年礦產(chǎn)銅產(chǎn)量同比下降2.0%。安托法加斯塔上半年礦銅產(chǎn)量也因為其在厄瓜多爾的Centinela銅礦開采礦石品位較低而同比下降3.7%。
從同比增幅來看,得益于TFM混合礦項目全面轉(zhuǎn)入運營期、產(chǎn)能達(dá)45萬噸銅,以及KFM保持年產(chǎn)15萬噸銅滿產(chǎn)的良好運營狀況,洛陽鉬業(yè)上半年完成礦銅產(chǎn)量31.4萬噸,同比增長100.7%。力拓在其Escondida礦山上半年礦銅產(chǎn)量同比增長12%、Oyu Tolgoi銅金礦礦銅產(chǎn)量同比增長23%的加持下,同樣實現(xiàn)了同比18%的產(chǎn)量增長。
營業(yè)收入與利潤方面,上半年全球前十銅礦企業(yè)中,多數(shù)企業(yè)憑借不斷高企的銅價和礦產(chǎn)銅產(chǎn)量的提升取得了營收上的增長。就上半年營業(yè)收入增長情況來看,增幅最大的是洛陽鉬業(yè)、自由港和南方銅業(yè),分別取得了同比18.6%、18.6%和12.2%的顯著增長。其中,洛陽鉬業(yè)依靠其TFM和KFM兩座世界級礦山的快節(jié)奏生產(chǎn)乃至超產(chǎn),完成了銅產(chǎn)銷量的翻倍增長,營業(yè)收入增幅同樣亮眼,歸母凈利潤更是實現(xiàn)同比增長670.4%。自由港盡管面臨產(chǎn)量下滑和成本上升的雙重壓力,但銅價走高使其銅平均售價大幅上漲,企業(yè)營收及利潤也實現(xiàn)了同比雙增。南方銅業(yè)受益于銅、鋅、主要副產(chǎn)品鉬、銀的產(chǎn)銷量增長和價格上漲,營業(yè)收入、歸母凈利潤、調(diào)整后EBITDA均實現(xiàn)大幅增長。
必和必拓、紫金礦業(yè)、力拓、安托法加斯塔上半年營收分別為284.3億美元、1504.17億元(約211.1億美元)、268億美元和29.6億美元,同比分別增長1.2%、0.06%、0.5%和2.3%。其中,必和必拓因煤炭業(yè)務(wù)板塊的營收下降,導(dǎo)致上半年歸母凈利潤和調(diào)整后EBITDA雙雙走低。紫金礦業(yè)因礦產(chǎn)銅、金等主營礦產(chǎn)品價格和產(chǎn)量的上漲,以及礦產(chǎn)品銷售毛利率的提升,上半年歸母凈利潤達(dá)151億元(約21.3億美元),同比增長46.4%。力拓通過加強投資運營和穩(wěn)定的商品定價,以及兩座礦山的增產(chǎn),上半年完成了58.1億美元的歸母凈利潤,同比增長13.5%,投資回報率為19%。安托法加斯塔同樣得益于銅價和金價的上漲,營收有所增長,但礦山開采的銅及副產(chǎn)品品位下降使企業(yè)歸母凈利潤出現(xiàn)同比21.4%的下滑。
上半年,嘉能可在銅價上漲的支撐下,金屬采礦利潤率保持在28%,與23年上半年持平,營收同比增長9%;歸母凈利潤則在其能源板塊利潤下降的拖累下轉(zhuǎn)負(fù),同比下降105%,調(diào)整后EBITDA同比下降32.6%。英美資源同樣受累于能源市場價格和金屬產(chǎn)量降低,雖在產(chǎn)量上有所增加,但同期營業(yè)收入同比下降7.7%,歸母凈利潤同比下降153%。智利國營銅公司的上半年營業(yè)收入則因其產(chǎn)量下滑而下降。
生產(chǎn)成本方面,當(dāng)下銅礦企業(yè)普遍面臨采掘礦石及副產(chǎn)品品位變低、生產(chǎn)成本與日俱增的問題,而上半年全球前十銅礦企業(yè)披露的生產(chǎn)成本數(shù)據(jù)顯示,其中半數(shù)企業(yè)的單位銅現(xiàn)金成本(C1)實現(xiàn)了同比下降。
其中,南方銅業(yè)因其豐富的鉬資源儲備和成熟的采選工藝,始終具有強勁的成本優(yōu)勢,上半年走高的鉬、銀等主要副產(chǎn)品價格也使其成本繼續(xù)同比小幅下降。力拓受益于Kenneccott冶煉廠的重啟和投產(chǎn),同時通過保持固定成本的策略來進(jìn)一步控制成本,有效將成本大幅降低20%。紫金礦業(yè)將控本增效設(shè)為年度重點工作,通過強化國際事業(yè)管理委員會、金融委員會等職能,攻堅海外項目等重點領(lǐng)域成本控制,實現(xiàn)銅精礦銷售成本環(huán)比下降8.8%、單位銅現(xiàn)金成本同比下降5.1%。
自由港由于其PT-FI公司出口許可證續(xù)簽延遲,導(dǎo)致銷量下降、出口關(guān)稅增加等非經(jīng)常因素,現(xiàn)金成本小幅上漲。英美資源C1成本因本幣兌美元匯率貶值而降低,但由于開采礦石品位的不斷下降,導(dǎo)致現(xiàn)金成本同比小幅提高4%。安托法加斯塔C1成本上漲超10%,主要原因為礦石品位降低、產(chǎn)量爬坡期間運營成本上升等。