過去一周氧化鋁盤面價格從 3700 元/噸漲至高點達到 4200 元/噸，過去兩日我們在山西走訪發(fā)現(xiàn)，制約山西氧化鋁復產(chǎn)的因素多且復雜，并非一日之寒也并非單純安全檢查問題，短期難見明顯緩解。
首先礦端方面，山西鋁土礦資源非常豐富，但當下合規(guī)礦山很多接近枯竭狀態(tài)，而新礦山的開采又存在手續(xù)不全的問題，雖然存在私挖亂采的現(xiàn)象，但難成規(guī)模氣候很難保證當下氧化鋁的使用。關于開采許可證的問題，山西鋁土礦多屬于伴生礦即鋁土礦與煤礦伴生，在開采證批準過程中，鋁土礦屬于國土資源局而煤礦屬于能源局，因此在上訪高層協(xié)調(diào)問題上存在諸多穩(wěn)定，進展較為緩慢。第二、關于安全檢查等環(huán)保問題對礦山開采的影響，以后將會是常態(tài)化的，后期可能一直存在間歇性檢查整改停產(chǎn)再復產(chǎn)的情況；近日以來安全檢查整改等接近尾聲，山西礦存在產(chǎn)量提高的預期，但產(chǎn)量提高較為有限，在當下礦供應較為緊張的局面下，即使這部分礦山復產(chǎn)也很難支撐當?shù)匮趸X企業(yè)進行規(guī)模性復產(chǎn)。
其次是赤泥問題，當?shù)匮趸X鋁廠均都面臨赤泥庫緊張的情況，從我們調(diào)研情況了解到仍可堆放 1-2 年不等，但過去當?shù)氐臄U產(chǎn)項目配套的赤泥庫仍未得到批準，因此雖然企業(yè)擴產(chǎn)項目如期投產(chǎn)但赤泥仍只能堆放在原有赤泥庫中，新的赤泥庫批準仍在協(xié)調(diào)過程中。
總結(jié)下來：當?shù)囟荚诒M量使用進口礦以維持生產(chǎn)，但進口礦散單市場采購存在一定難度，國產(chǎn)礦后期走勢預期又不足以支撐當?shù)仄髽I(yè)復產(chǎn)，目前可達到滿產(chǎn)的氧化鋁企業(yè)僅有4 家左右。澳洲氧化鋁減產(chǎn) 120 萬噸，中國氧化鋁進口量的減少供需處于緊平衡狀態(tài)，多方面因素對氧化鋁價格均存在利多因素，但當下氧化鋁價格拉漲后企業(yè)利潤折盤面可達到1200 元/噸左右，因此在高估值情況下氧化鋁絕對價格的評估難以從基本面供需平衡去評估，情緒釋放下的行情過程中參與需謹慎。
企業(yè) A：
工廠氧化鋁建成產(chǎn)能 200 萬噸，目前屬于滿產(chǎn)狀態(tài)，共有三條生產(chǎn)線，其中兩條使用進口礦，進口礦使用比例達到 70%，國產(chǎn)礦中超過 50%為自有礦山開采，其他為外購礦，目前工廠鋁土礦儲備超過 1 星期，當?shù)厣踔链嬖谄髽I(yè)鋁土礦儲備僅為一兩天，隨時存在減產(chǎn)的風險。進口礦到場運費 110-120 元/噸，國產(chǎn)礦下礦鋁硅比僅能達到 4.0，外采國產(chǎn)礦很難買到鋁硅比 5.0 及以上的礦。自有國產(chǎn)礦山有 3 個，其中一個資源接近枯竭，一個處于手續(xù)不全狀態(tài)中，另外一個在開采，但是受限于檢查整改問題，開采過程斷斷續(xù)續(xù)。赤泥庫還可對方 1-2 年。
企業(yè) B：
工廠氧化鋁建成產(chǎn)能 280 萬噸，目前處于滿產(chǎn)狀態(tài)，70%為進口礦有長單也有散單，散單市場采購價格比長單高 2 美元/噸，國產(chǎn)礦下礦鋁硅比 4.0，單耗 2.5-2.6，而進口礦的單耗 2.7 左右，國產(chǎn)礦堿耗 160-170 公斤，而進口礦只有 80 公斤，國產(chǎn)礦到廠運費 20-25元/噸，進口礦 100 元/噸，因此綜合算下來使用國產(chǎn)礦生產(chǎn)成本并不比進口礦低。目前工廠鋁土礦原料儲備半個多月，港口存放進口礦儲備 2 個月，赤泥可放半年到一年。
企業(yè) C：
工廠氧化鋁滿產(chǎn)產(chǎn)能可達到 300 萬噸，目前實際生產(chǎn) 290 萬噸左右，基本處于滿產(chǎn)狀態(tài)。其中兩條生產(chǎn)線固定使用進口礦，進口礦使用比例三分之一，進口礦到廠運費 100 元/噸左右，全年使用約 400 萬噸左右國產(chǎn)礦，其中 250 萬噸礦需要外購，自有礦山有 4 個但目前開采的只有兩個，工廠鋁土礦原料儲備可達到半個月以上，目前不存在赤泥庫的問題，在滿產(chǎn)的情況下仍可使用六七年。
山西當?shù)劁X土礦礦權(quán)大多都在中鋁名下，由其他外包公司開采，外包公司有外賣權(quán)利以彌補開采成本，但以前礦供應充足價格便宜，對于外包公司外面量沒有明確限制，但目前這個問題凸顯，外包公司利益受損開采積極性不如從前。此外新礦開采證審批困難，老礦又存在資源緊張的問題，且礦山土地所有權(quán)很早以前中鋁已經(jīng)購買，但長期未開采地區(qū)仍存在少許居民，居民安置問題也需要解決。
礦山開采受限后前期礦山庫存仍可供應，當下礦山庫存消耗殆盡，其實國產(chǎn)礦供應愈發(fā)緊張，傳聞當?shù)?6-7 月份安全減產(chǎn)影響的礦山開采將會放開，但企業(yè)若想復產(chǎn)還需先提高原料儲備安全后才可復產(chǎn)，這就最早要到 8 月份，而從當下情況各家工廠都存在四處搶礦的節(jié)奏，而普遍預期即使當?shù)氐V山復產(chǎn)后復產(chǎn)規(guī)模也難以支撐當?shù)匾?guī)模性復產(chǎn)。
