2月20日，央行超預(yù)期下調(diào)5年期LPR利率25bp，此舉穩(wěn)定地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期信號(hào)強(qiáng)烈，國(guó)內(nèi)股市及大宗商品市場(chǎng)投資情緒得以提振。2月23日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第四次會(huì)議，研究大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新問(wèn)題，研究有效降低全社會(huì)物流成本問(wèn)題。其中，中央財(cái)政和地方政府聯(lián)動(dòng)，統(tǒng)籌支持設(shè)備更新和以舊換新值得進(jìn)一步關(guān)注，目前汽車(chē)、家電等行業(yè)主要受益，以及近期6G概念也引起市場(chǎng)關(guān)注，對(duì)應(yīng)工業(yè)品板塊受益。目前國(guó)內(nèi)需關(guān)注節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度以及近期兩會(huì)政策影響。海外CPI和核心CPI環(huán)比上漲，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下降，時(shí)間點(diǎn)推遲且幅度有所下降，對(duì)于商品市場(chǎng)會(huì)有一定的沖擊。海內(nèi)外宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)多空交織。
近期原料端價(jià)格重心小幅抬升，給予鎳價(jià)一定的支撐，疊加印尼政府對(duì)于鎳礦RKAB審批緩慢的消息面刺激和資金情緒面的擾動(dòng)，短期鎳價(jià)或偏強(qiáng)震蕩。不過(guò)當(dāng)前鎳產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)已得到較好的修復(fù)，鎳價(jià)繼續(xù)上行空間恐有限，待消息面影響完全消化，鎳價(jià)或重新回歸供應(yīng)相對(duì)需求過(guò)剩的窘狀。隨著精煉鎳國(guó)內(nèi)庫(kù)存、LME庫(kù)存持續(xù)累積，鎳價(jià)中長(zhǎng)期走勢(shì)相對(duì)偏弱。
中國(guó)鎳鐵生產(chǎn)因?yàn)榧竟?jié)性和成本的原因，1-2月份生產(chǎn)量環(huán)比小幅減少。印尼由于RKAB的問(wèn)題，自1月份開(kāi)始已經(jīng)受到一定影響，鎳鐵減產(chǎn)和降品位都已出現(xiàn)，部分工廠(chǎng)不得不再次向菲律賓采購(gòu)鎳礦，2-3月份印尼鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比1月份均將出現(xiàn)減少。節(jié)前鎳鐵招標(biāo)價(jià)由900-910上漲至930-940元/鎳，節(jié)后招標(biāo)價(jià)格漲到970-990元/鎳之間，此價(jià)格對(duì)于國(guó)內(nèi)工廠(chǎng)的生產(chǎn)成本來(lái)說(shuō)，大部分都處于虧損狀態(tài)，個(gè)別保邊際成本。而印尼雖仍有盈利，但近期鎳鐵生產(chǎn)受限，鎳鐵需求將保持旺盛（3月中國(guó)300系不銹鋼排產(chǎn)量達(dá)到去年高位水平約165萬(wàn)噸左右），對(duì)于鎳鐵價(jià)格來(lái)說(shuō)形成有力支撐。預(yù)計(jì)3月中上旬鎳鐵走勢(shì)有望保持強(qiáng)勢(shì)，3月下旬~4月初，隨著菲律賓雨季結(jié)束，印尼礦問(wèn)題逐步解決，鎳鐵走勢(shì)由強(qiáng)逐步走弱。
2月高鉻市場(chǎng)價(jià)總體運(yùn)行平穩(wěn)，3月主流鋼廠(chǎng)高鉻鋼招價(jià)環(huán)比持平。雖然國(guó)內(nèi)鋼廠(chǎng)3月不銹鋼排產(chǎn)恢復(fù)至高位，但隨著高鉻新增產(chǎn)能的逐步釋放，以及南方鉻鐵供應(yīng)恢復(fù)，高鉻供應(yīng)相對(duì)需求依舊充足，對(duì)價(jià)格走勢(shì)形成承壓。受“紅?！眴?wèn)題的影響，海運(yùn)費(fèi)上漲后，鉻礦商積極上調(diào)報(bào)價(jià)，3月鉻鐵的生產(chǎn)成本較2月有增加，對(duì)價(jià)格走勢(shì)形成支撐。預(yù)計(jì)3月高鉻價(jià)格走勢(shì)總體平穩(wěn)，需求釋放的好的話(huà)，零售價(jià)格有機(jī)會(huì)略漲。
2月以來(lái)，鎳鐵價(jià)格持續(xù)上漲帶動(dòng)不銹鋼成本抬升，不銹鋼價(jià)格在月內(nèi)震蕩上行，市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)。截至2月底，民營(yíng)鋼廠(chǎng)304冷軋上漲200元/噸至13900元/噸，國(guó)有或合資鋼廠(chǎng)304冷軋上漲350元/噸至14800-14950元/噸，304熱軋上漲450元/噸至13750元/噸，201J1冷軋不銹鋼價(jià)格上漲100元/噸至9200元/噸，430冷軋不銹鋼價(jià)格8150元/噸平穩(wěn)運(yùn)行。
1-2月由于各種不利因素的干擾，國(guó)內(nèi)不銹鋼粗鋼產(chǎn)量并未完全釋放，粗鋼產(chǎn)量將達(dá)到528萬(wàn)噸，環(huán)比去年11-12月減少74萬(wàn)噸，同比僅增加約10萬(wàn)噸。其中，預(yù)計(jì)300系產(chǎn)量為284萬(wàn)噸，環(huán)比減少30萬(wàn)噸，同比增加10萬(wàn)噸；200系143萬(wàn)噸，環(huán)比減少約45萬(wàn)噸，同比減少11萬(wàn)噸；400系101萬(wàn)噸，環(huán)比增加約1萬(wàn)噸，同比增加12萬(wàn)噸。
3月產(chǎn)量恢復(fù)高排產(chǎn)，單月環(huán)比增加68萬(wàn)噸，總量達(dá)到330萬(wàn)噸；其中，300系排產(chǎn)為167萬(wàn)噸，環(huán)比增加31萬(wàn)噸；200系103萬(wàn)噸，環(huán)比增加26萬(wàn)噸；400系為59.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加11萬(wàn)噸。從當(dāng)下鋼廠(chǎng)的接單和邊際效益情況來(lái)看，恢復(fù)至高排產(chǎn)符合市場(chǎng)情況。但相對(duì)下游需求恢復(fù)及跟進(jìn)來(lái)看，供應(yīng)壓力偏大。
1月不銹鋼銷(xiāo)售較好，一定程度透支了一部分未來(lái)的需求。2月節(jié)前，春節(jié)因數(shù)致使銷(xiāo)售不理想；春節(jié)后，近2周的時(shí)間，不銹鋼現(xiàn)貨成交不溫不火，并未出現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)。若3月開(kāi)始供需矛盾逐步突出，且在原料鎳鐵并未明顯改善的情況下，不排除3月實(shí)際產(chǎn)量達(dá)不到排產(chǎn)預(yù)期，甚至4月出現(xiàn)減產(chǎn)的操作。
綜上所述，3月海內(nèi)外宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)多空交織，原料價(jià)格走勢(shì)對(duì)于不銹鋼走勢(shì)有一定支撐。3月鋼廠(chǎng)恢復(fù)高排產(chǎn)，下游需求恢復(fù)及跟進(jìn)是3月價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵。從目前情況來(lái)看，3月不銹鋼價(jià)格大概率區(qū)間震蕩，304冷軋民營(yíng)鋼廠(chǎng)價(jià)格波動(dòng)區(qū)間預(yù)計(jì)在13500-14000元/噸之間。
