滬鋅反彈遇阻 基本面能提供哪些指引?
發(fā)布時間:2024-02-28 23:21:24      來源:文華財經(jīng)

滬鋅節(jié)前持續(xù)走軟,節(jié)后在鋅礦端擾動和20000點的強力支撐下,轉(zhuǎn)頭向上。然而,好景未長,反彈僅一周就受阻。

  最近鋅礦端擾動情況如何?礦緊對于冶煉端的干擾會加劇嗎?假期歸來鋅市下游需求恢復(fù)情況如何?短期社會庫存還將繼續(xù)累積嗎?近期滬鋅重心有所上移,未來反彈勢頭能延續(xù)嗎?文華財經(jīng)【機構(gòu)會診】板塊邀請鋅期貨專家為您深入分析。

  【機構(gòu)會診】:最近鋅礦端擾動情況如何?礦緊對于冶煉端的干擾會加劇嗎?

  一德期貨有色研發(fā)中心鉛鋅分析師 張圣涵:當(dāng)下海外礦擾動頻發(fā),年初俄羅斯Ozernoye鋅礦的所有者稱,該礦已將鋅精礦投產(chǎn)時間從23年底的投產(chǎn)計劃至少推遲至24年第三季度,另外加拿大礦業(yè)公司 Lundin Mining 2月12號表示,其位于葡萄牙的 Neves-Corvo 礦場發(fā)生安全,其主要生產(chǎn)銅和鋅的礦山已暫時停止運營。同時在疲軟的基本面背景下,大約20%的鋅礦幾乎沒有盈利。海外礦端減產(chǎn)從23年底就開始陸續(xù)顯現(xiàn)。國內(nèi)北方受季節(jié)性影響礦山停產(chǎn)導(dǎo)致國內(nèi)鋅精礦供應(yīng)減少,伴隨著礦端原料供應(yīng)不足,國內(nèi)冶煉廠現(xiàn)貨TC繼續(xù)走低,多數(shù)冶煉廠認(rèn)為目前加工費位置生產(chǎn)利潤已然處于倒掛狀態(tài),目前已經(jīng)有部分冶煉廠有檢修減產(chǎn)的情況,若是后續(xù)加工費再度下調(diào),或會導(dǎo)致冶煉廠檢修減產(chǎn)情況增多。

  浙商期貨研究中心金屬高級分析師 蔣欣彬:最近海外礦企生產(chǎn)擾動頻發(fā),葡萄牙Neves-Corvo 礦場因意外事故暫停鋅礦山運營,俄羅斯Ozernoye礦實際投產(chǎn)至少推遲至今年三季度,近期海外礦端供應(yīng)邊際收緊。國內(nèi)礦端生產(chǎn)也處于季節(jié)性淡季時期,當(dāng)前北方大部分礦山仍處于停產(chǎn)狀態(tài),受春節(jié)假期影響,2月鋅礦整體產(chǎn)量維持低位。從加工費角度來看,國產(chǎn)礦TC及進口礦TC均已跌至2022年9月30日以來新低。受TC低位影響,冶煉廠生產(chǎn)利潤回落至盈虧線之下,生產(chǎn)成本壓力不容忽視。目前已經(jīng)有部分高成本冶煉廠存在檢修減產(chǎn)情況,若后續(xù)TC中樞再度下移,或?qū)е乱睙拸S檢修減產(chǎn)情況繼續(xù)增多,實際情況需等待時間驗證。

  中銀國際期貨研究咨詢部有色高級研究員 劉超:最新國內(nèi)鋅精礦現(xiàn)貨加工費4000元/噸,進口鋅精礦加工費80美元/干噸,較去年同期5650元/噸和260美元/干噸大幅回落,進口和國產(chǎn)鋅精礦價格跌至2年來的低位,鋅精礦原料供應(yīng)偏緊。根據(jù)國際鉛鋅小組2023年10月的預(yù)測報告,2024年全球鋅精礦供應(yīng)預(yù)計增加3.9%,增量主要來自于俄羅斯的Ozernoye鋅礦(產(chǎn)能35萬噸)。但據(jù)最新消息,該礦原先預(yù)計2023年底投產(chǎn),但出現(xiàn)突發(fā)火災(zāi),預(yù)計投產(chǎn)延后到2024年三季度。目前國內(nèi)天氣仍寒冷,國內(nèi)礦山復(fù)產(chǎn)預(yù)計到3月中下旬,短期精礦供應(yīng)維持偏緊格局不變。

  【機構(gòu)會診】:假期歸來鋅市下游需求恢復(fù)情況如何?短期社會庫存還將繼續(xù)累積嗎?

  一德期貨有色研發(fā)中心鉛鋅分析師 張圣涵:從上周下游的開工整體表現(xiàn)看,不及2023年同期,未能實現(xiàn)“開門紅”的盛況。其中鍍鋅企業(yè)除鐵塔外,其他板塊表現(xiàn)偏差,企業(yè)整體反應(yīng)訂單表現(xiàn)相對低迷;壓鑄和氧化鋅相對于鍍鋅表現(xiàn)更弱,企業(yè)開工相對較晚。正月十五之后下游陸續(xù)正式開工,但天津部分地區(qū)再遇環(huán)保限產(chǎn),需求的實際兌現(xiàn)仍有待時間驗證,節(jié)后季節(jié)性累庫或依舊延續(xù),整體上國內(nèi)庫存仍處于同期低位,而海外交倉行為暫告一段落。

  浙商期貨研究中心金屬高級分析師 蔣欣彬:據(jù)調(diào)研,節(jié)后下游企業(yè)處于恢復(fù)開工階段,尚未完全恢復(fù)生產(chǎn)。其中,鍍鋅企業(yè)整體訂單表現(xiàn)相對低迷,壓鑄和氧化鋅企業(yè)相對于鍍鋅企業(yè)表現(xiàn)更弱,企業(yè)開工相對較晚。從農(nóng)歷角度來看,鋅下游加工品綜合開工率表現(xiàn)一般,未達到市場對年后需求預(yù)期。因春節(jié)期間冶煉廠維持正常生產(chǎn),而下游企業(yè)基本處于放假階段,現(xiàn)階段鋅錠社會庫存處于季節(jié)性累庫時期。由于下游開工處于恢復(fù)階段,需求恢復(fù)傳導(dǎo)至市場仍需時間,短期社庫將繼續(xù)累積,累庫頂點預(yù)計出現(xiàn)在3月中旬。

  中銀國際期貨研究咨詢部有色高級研究員 劉超:節(jié)后鍍鋅企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn),但訂單情況總體較差,開工受地產(chǎn)影響表現(xiàn)偏弱。據(jù)SMM最新周度調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,鍍鋅企業(yè)周度開工率47.22%;壓鑄合金企業(yè)周度開工率28.27%,下游整體開工仍處于逐步恢復(fù)中,預(yù)計3月中下旬,下游開工基本完全恢復(fù)。短期需求偏弱的背景下,社會庫存預(yù)計保持增加。

  【機構(gòu)會診】:近期滬鋅重心有所上移,未來反彈勢頭能延續(xù)嗎?

  一德期貨有色研發(fā)中心鉛鋅分析師 張圣涵:年初整體的邏輯就是低利潤下的供給端擾動,預(yù)計隨著下游消費的逐步復(fù)蘇,旺季來臨,鋅價仍有反彈的動力。但是高度仍需考量消費兌現(xiàn)的實際力度。同時由于海外消費疲弱,LME的階段性大幅交倉和進口鋅的補充或仍將成為階段性壓制鋅價反彈高度的風(fēng)險點。未來仍需關(guān)注冶煉廠減產(chǎn)動態(tài)表現(xiàn)。

  浙商期貨研究中心金屬高級分析師 蔣欣彬:節(jié)后國內(nèi)鋅錠社庫累庫節(jié)奏略不及往年同期,疊加宏觀層面頻發(fā)利多信息,近期滬鋅價格重心有所上移?;久鎭砜?,一方面礦端供應(yīng)邊際收緊,國內(nèi)TC跌至近年新低,礦冶利潤持續(xù)處于相對低位,產(chǎn)業(yè)鏈成本支撐較強,鋅價底部較夯實;另一方面下游企業(yè)尚未完全恢復(fù)生產(chǎn),綜合開工未達到市場預(yù)期,鋅價上漲驅(qū)動較乏力。因此預(yù)計鋅價將維持震蕩偏強運行,反彈勢頭有限。待供需修復(fù)和宏觀情緒轉(zhuǎn)好后,鋅價存在上漲驅(qū)動,關(guān)注礦冶端生產(chǎn)變動,以及國內(nèi)兩會后經(jīng)濟政策。

  中銀國際期貨研究咨詢部有色高級研究員 劉超:鋅精礦加工費偏低,冶煉廠檢修停產(chǎn)增多。從精煉鋅庫存看,目前庫存總量較前幾年同期略低。年后國內(nèi)新增開工逐漸回升,終端需求回暖確定,對價格有一定的支撐,短期鋅價反彈格局有望延續(xù)。