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滬鋅反彈遇阻 基本面能提供哪些指引?
發布時間:2024-02-28 23:21:24      來源:文華財經

滬鋅節前持續走軟,節后在鋅礦端擾動和20000點的強力支撐下,轉頭向上。然而,好景未長,反彈僅一周就受阻。

  最近鋅礦端擾動情況如何?礦緊對于冶煉端的干擾會加劇嗎?假期歸來鋅市下游需求恢復情況如何?短期社會庫存還將繼續累積嗎?近期滬鋅重心有所上移,未來反彈勢頭能延續嗎?文華財經【機構會診】板塊邀請鋅期貨專家為您深入分析。

  【機構會診】:最近鋅礦端擾動情況如何?礦緊對于冶煉端的干擾會加劇嗎?

  一德期貨有色研發中心鉛鋅分析師 張圣涵:當下海外礦擾動頻發,年初俄羅斯Ozernoye鋅礦的所有者稱,該礦已將鋅精礦投產時間從23年底的投產計劃至少推遲至24年第三季度,另外加拿大礦業公司 Lundin Mining 2月12號表示,其位于葡萄牙的 Neves-Corvo 礦場發生安全,其主要生產銅和鋅的礦山已暫時停止運營。同時在疲軟的基本面背景下,大約20%的鋅礦幾乎沒有盈利。海外礦端減產從23年底就開始陸續顯現。國內北方受季節性影響礦山停產導致國內鋅精礦供應減少,伴隨著礦端原料供應不足,國內冶煉廠現貨TC繼續走低,多數冶煉廠認為目前加工費位置生產利潤已然處于倒掛狀態,目前已經有部分冶煉廠有檢修減產的情況,若是后續加工費再度下調,或會導致冶煉廠檢修減產情況增多。

  浙商期貨研究中心金屬高級分析師 蔣欣彬:最近海外礦企生產擾動頻發,葡萄牙Neves-Corvo 礦場因意外事故暫停鋅礦山運營,俄羅斯Ozernoye礦實際投產至少推遲至今年三季度,近期海外礦端供應邊際收緊。國內礦端生產也處于季節性淡季時期,當前北方大部分礦山仍處于停產狀態,受春節假期影響,2月鋅礦整體產量維持低位。從加工費角度來看,國產礦TC及進口礦TC均已跌至2022年9月30日以來新低。受TC低位影響,冶煉廠生產利潤回落至盈虧線之下,生產成本壓力不容忽視。目前已經有部分高成本冶煉廠存在檢修減產情況,若后續TC中樞再度下移,或導致冶煉廠檢修減產情況繼續增多,實際情況需等待時間驗證。

  中銀國際期貨研究咨詢部有色高級研究員 劉超:最新國內鋅精礦現貨加工費4000元/噸,進口鋅精礦加工費80美元/干噸,較去年同期5650元/噸和260美元/干噸大幅回落,進口和國產鋅精礦價格跌至2年來的低位,鋅精礦原料供應偏緊。根據國際鉛鋅小組2023年10月的預測報告,2024年全球鋅精礦供應預計增加3.9%,增量主要來自于俄羅斯的Ozernoye鋅礦(產能35萬噸)。但據最新消息,該礦原先預計2023年底投產,但出現突發火災,預計投產延后到2024年三季度。目前國內天氣仍寒冷,國內礦山復產預計到3月中下旬,短期精礦供應維持偏緊格局不變。

  【機構會診】:假期歸來鋅市下游需求恢復情況如何?短期社會庫存還將繼續累積嗎?

  一德期貨有色研發中心鉛鋅分析師 張圣涵:從上周下游的開工整體表現看,不及2023年同期,未能實現“開門紅”的盛況。其中鍍鋅企業除鐵塔外,其他板塊表現偏差,企業整體反應訂單表現相對低迷;壓鑄和氧化鋅相對于鍍鋅表現更弱,企業開工相對較晚。正月十五之后下游陸續正式開工,但天津部分地區再遇環保限產,需求的實際兌現仍有待時間驗證,節后季節性累庫或依舊延續,整體上國內庫存仍處于同期低位,而海外交倉行為暫告一段落。

  浙商期貨研究中心金屬高級分析師 蔣欣彬:據調研,節后下游企業處于恢復開工階段,尚未完全恢復生產。其中,鍍鋅企業整體訂單表現相對低迷,壓鑄和氧化鋅企業相對于鍍鋅企業表現更弱,企業開工相對較晚。從農歷角度來看,鋅下游加工品綜合開工率表現一般,未達到市場對年后需求預期。因春節期間冶煉廠維持正常生產,而下游企業基本處于放假階段,現階段鋅錠社會庫存處于季節性累庫時期。由于下游開工處于恢復階段,需求恢復傳導至市場仍需時間,短期社庫將繼續累積,累庫頂點預計出現在3月中旬。

  中銀國際期貨研究咨詢部有色高級研究員 劉超:節后鍍鋅企業陸續復產,但訂單情況總體較差,開工受地產影響表現偏弱。據SMM最新周度調研數據顯示,鍍鋅企業周度開工率47.22%;壓鑄合金企業周度開工率28.27%,下游整體開工仍處于逐步恢復中,預計3月中下旬,下游開工基本完全恢復。短期需求偏弱的背景下,社會庫存預計保持增加。

  【機構會診】:近期滬鋅重心有所上移,未來反彈勢頭能延續嗎?

  一德期貨有色研發中心鉛鋅分析師 張圣涵:年初整體的邏輯就是低利潤下的供給端擾動,預計隨著下游消費的逐步復蘇,旺季來臨,鋅價仍有反彈的動力。但是高度仍需考量消費兌現的實際力度。同時由于海外消費疲弱,LME的階段性大幅交倉和進口鋅的補充或仍將成為階段性壓制鋅價反彈高度的風險點。未來仍需關注冶煉廠減產動態表現。

  浙商期貨研究中心金屬高級分析師 蔣欣彬:節后國內鋅錠社庫累庫節奏略不及往年同期,疊加宏觀層面頻發利多信息,近期滬鋅價格重心有所上移?;久鎭砜?,一方面礦端供應邊際收緊,國內TC跌至近年新低,礦冶利潤持續處于相對低位,產業鏈成本支撐較強,鋅價底部較夯實;另一方面下游企業尚未完全恢復生產,綜合開工未達到市場預期,鋅價上漲驅動較乏力。因此預計鋅價將維持震蕩偏強運行,反彈勢頭有限。待供需修復和宏觀情緒轉好后,鋅價存在上漲驅動,關注礦冶端生產變動,以及國內兩會后經濟政策。

  中銀國際期貨研究咨詢部有色高級研究員 劉超:鋅精礦加工費偏低,冶煉廠檢修停產增多。從精煉鋅庫存看,目前庫存總量較前幾年同期略低。年后國內新增開工逐漸回升,終端需求回暖確定,對價格有一定的支撐,短期鋅價反彈格局有望延續。

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