<bdo id="5kcgs"></bdo>
<menuitem id="5kcgs"></menuitem>

<bdo id="5kcgs"></bdo><bdo id="5kcgs"><xmp id="5kcgs"><bdo id="5kcgs"></bdo>

<samp id="5kcgs"></samp>

<menuitem id="5kcgs"><font id="5kcgs"></font></menuitem>

<menuitem id="5kcgs"><font id="5kcgs"></font></menuitem>

<menuitem id="5kcgs"><font id="5kcgs"></font></menuitem>

<bdo id="5kcgs"></bdo>
<bdo id="5kcgs"><xmp id="5kcgs">

<menuitem id="5kcgs"><font id="5kcgs"></font></menuitem>

鋅:供給有縮量需求待恢復,期價或有小幅反彈
發布時間:2024-02-27 11:28:27      來源:文華財經

2月上旬鋅價快速回落,春節前國內市場風險偏好情緒較低,美元指數有所回升,疊加需求轉淡后現貨升水偏弱,滬鋅加權節前下探至20385,LME鋅于2月8日收大陰線最低至2322;節中,由于LME倉庫集中交倉,使LME鋅低位徘徊數日,滬鋅也在開盤后補跌;隨著利空消化,最近幾個交易日鋅價有回暖傾向。

  外圍宏觀影響相對中性

  美聯儲1月會議紀要顯示,多位官員表達了對降息過快的擔憂,認為相關風險大于讓利率過長時間處于高位的風險,美聯儲希望看到更多通脹穩步下行的證據。隨后,又有多位官員發表相對“鷹派”言論,美聯儲降息開始時點的預期進一步延后;高盛也下調了對美聯儲的降息預期,預計6月才會降息,全年僅降息4次,此前預測今年將有五次降息。歐央行會議紀要也顯示,現在討論降息為時尚早;從而市場可能較長時間處在外圍偏緊的金融環境之中。但從一些經濟數據來看,海外經濟韌性較強。美國2月Markit制造業PMI初值為51.5,高于前值的50.7,服務業PMI為51.3,不及前值的52.5。而歐元區則是服務業邊際轉好制造業轉弱,制造業PMI環比下降0.5%至46.1%,服務業PMI走強至50,創7個月以來新高。面對美、歐同樣偏緊的金融環境及相對韌性的經濟數據,美元指數缺乏明確的指引,美債利率區間震蕩,整體外圍環境對鋅價影響相對中性。

  鋅礦供給偏緊延續

  節后首周,鋅礦加工費與節前基本保持一致,SMM國產礦加工費維持在4050元/金屬噸,進口礦加工費穩于80美元/噸,部分地區有零星下調,國內煉廠假期普遍按計劃生產,隨著原料庫存的消耗采購情緒逐步恢復,但國內礦山供應有限,進口市場暫無較大改善,鋅礦貨源整體處于偏緊狀態。3月后國內礦山產量將季節性恢復,加上部分進口補充,鋅礦加工費下方空間料有限。隨著鋅價下跌,鋅精礦企業生產利潤壓縮至2150元/金屬噸左右,整體偏低位置,不過產業鏈整體尚有利潤,可能給予鋅價一定的向下彈性。

pic

  精煉鋅減產逐漸落地

  據WBMS,2023年全球鋅板產量1420.14萬噸,消費量為1417.98萬噸,供應過剩2.17萬噸。1月SMM中國精煉鋅產量56.7萬噸,環比下降4.05%,同比增加10.9%,因部分冶煉廠的檢修停產,預計2月產量再度下降5.73萬噸至50.96萬噸,因自然天數減少及冶煉廠檢修影響;但從絕對規模上看,當下的產量是往年同期高位,1月SMM精煉鋅企業月度開工率為92.58%,是比較高的水平。隨著鋅精礦加工費持續偏弱,依據當前加工費測算,精煉鋅生產企業每噸虧損400元左右,減產的影響或將擴大。精煉鋅減產由預期轉為落地,對鋅價提供小幅支撐。2023年,我國精煉鋅累計進口38萬噸,是前一年的4.8倍。近期,隨著滬倫比的抬升,精煉鋅進口窗口打開,加之LME庫存大增,進口量料有增長,對國內市場形成補充。

pic

  庫存外高內低

  節中LME鋅倉庫出現集中交倉,從節前的21.7萬噸最高達到27萬噸,增量主要來自新加坡倉庫,可能還有一定量的隱性庫存未完全交倉,當下LME鋅庫存和注冊倉單處在略高位,0-3現貨貼水擴大到40美元/噸左右,海外供給寬松,且為中國進口墊定基礎,令鋅價有所承壓。春節期間,SMM精煉鋅社庫增加6.1萬噸至15.9萬噸,增量較多,隨后增速明顯放緩,最新社庫16.23萬噸,略低于去年同期。上期所鋅庫存節后首周增加5.5萬噸至8.86萬噸,倉單數量增加2.64萬噸至3.65萬噸,不及去年同期。由于下游恢復緩慢,現貨升水整體偏弱,難以對鋅價形成有利帶動。

pic

  節后需求有待恢復

  下游加工企業開工情況來看,SMM鍍鋅企業開工率恢復至47.22%,壓鑄鋅合金企業開工恢復至28.27%,氧化鋅企業開工恢復至21.2%,下游開工整體恢復偏慢,仍有大部分企業未完全開工,元宵節后恢復料有加快。近期終端數據相對較少,有節后復工復產的旺季預期在。國內政策端,5年期以上LPR超預期下調25個基點至3.95%,相應的全國房貸利率政策下限也進行了下調,1月新增信貸和社會融資規模均好于預期;3月初的兩會即將到來,整體氛圍偏暖。

  綜上所述,美聯儲降息時間預期延后,美國經濟韌性較強,美元指數和美債利率震蕩,外圍宏觀影響相對中性,對于國內政策及需求即將釋放的樂觀預期對鋅價提供支撐?;久嫔?,礦端供給繼續偏緊,不過隨著國內礦山恢復及進口可能有所補充,鋅礦加工費下方空間料有限;冶煉廠檢修減產逐漸落地,國內精煉鋅產量預計有所下降。精煉鋅累庫高度適中速度放緩,現貨升水弱穩;LME暫時停止大量交倉,總體水平略高位,0-3現貨貼水接近40,海外寬松。庫存壓力釋放后,隨著供給縮量和需求回升,鋅價可能出現小幅反彈行情。僅供參考。

  作者簡介:范磊,從業資格證號:F03101876,畢業于加拿大西三一大學工商管理碩士專業,具有扎實的理論基礎與一定的國際視野;進入期貨行業以來,一直致力于原油、銅等大宗商品的研究分析工作,善于從基本面分析著手,結合理論搭建品種框架分析判斷行情趨勢。

暖暖日本免费播放_暖暖日本手机免费观看_暖暖日本在线观看免费中文