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商品加入“1995翻版”大討論:美聯(lián)儲降息后,商品大漲20%
發(fā)布時(shí)間:2024-02-21 09:56:50      來(lái)源:華爾街見(jiàn)聞

在年內降息的樂(lè )觀(guān)預期下,摩根大通稱(chēng)美國經(jīng)濟有望實(shí)現“軟著(zhù)陸”,大宗商品市場(chǎng)或“重演1995”,價(jià)格大漲20%。

盡管今年以來(lái)降息前景仍具不確定性,但在經(jīng)濟復蘇和通脹走低的大背景下,投資者堅信美聯(lián)儲將在年內退出緊縮周期,并憧憬著(zhù)“軟著(zhù)陸”曙光的降臨。

近期超預期的通脹數據重創(chuàng )美聯(lián)儲提前降息的預期,目前摩根大通等華爾街大行們預測寬松政策更可能在年中左右開(kāi)始,在此之前,市場(chǎng)還將面臨四次來(lái)自CPI數據的考驗。

這不僅令人重憶1995年的“偉大繁榮”時(shí)期——繼前一年的密集加息后,美聯(lián)儲通過(guò)適度的降息舉措,成功實(shí)現經(jīng)濟“軟著(zhù)陸”——標普500指數在當年反彈了34.1%,直至2000年科網(wǎng)泡沫前始終保持漲勢。

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摩根大通分析師Natasha Kaneva團隊近日發(fā)布研報稱(chēng),鑒于過(guò)去一年通脹整體下行的背景,結合美聯(lián)儲降息周期中的歷年表現,商品市場(chǎng)有望“重現”上世紀90年代的繁榮,甚至漲勢更猛。要點(diǎn)如下:

? 美聯(lián)儲首次降息前后,大宗商品往往迎來(lái)正收益。

從行業(yè)看,美聯(lián)儲“首降”后,能源和貴金屬的漲勢最為強勁。

當前的商品市場(chǎng)與1995年間美國經(jīng)濟“軟著(zhù)陸”之間有相似之處,彼時(shí)大宗商品在美聯(lián)儲降息后大漲20%。

歷次縮表前后 商品價(jià)格均走高

報告通過(guò)回顧分析美聯(lián)儲歷年的縮表周期中商品價(jià)格的表現,為年中FOMC會(huì )議后的商品市場(chǎng)表現提供參考價(jià)值。

歷史上,商品價(jià)格在美聯(lián)儲首次縮表前都會(huì )產(chǎn)生正回報,降息后漲勢還將延續數月。如果摩根大通對美聯(lián)儲將于6月開(kāi)始降息的預期成真,那么商品市場(chǎng)正處于“大幅反彈”的階段。

BCOM ER指數在過(guò)去五輪降息周期中累計有三次上漲,平均回報率為4%,中位回報率為8%。

在進(jìn)入美聯(lián)儲降息周期前的六個(gè)月內,大宗商品市場(chǎng)往往會(huì )反彈,平均漲幅在3%,其中大部分漲幅出現在首次降息前的3-6個(gè)月內。

首次降息后,大宗商品在接下來(lái)的9個(gè)月內平均上漲了4%。

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1995年表現最佳 2007年漲幅最大

從年度表現來(lái)看,報告指出,在1989-2019年間的五輪降息周期中,僅有1995年沒(méi)有出現經(jīng)濟衰退,實(shí)現了“軟著(zhù)陸”,在1995年7月首次降息后的9個(gè)月內,BCOM ER指數上漲了20%。

同樣是為實(shí)現“軟著(zhù)陸”,2001年的降息周期反而極大地沖擊了商品市場(chǎng),大宗商品在首次降息后的9個(gè)月內下跌了16%。

另外,2007年寬松周期引發(fā)的商品價(jià)格反彈最為強勁,在首次降息后的9個(gè)月內上漲了32.3%,但在隨后到來(lái)的08年金融危機中回吐了這些漲幅。

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能源和貴金屬漲勢強勁 工業(yè)品表現遜色

從行業(yè)來(lái)看,首次降息后,能源和貴金屬的漲勢最為強勁。

其中,貴金屬指數是唯一一個(gè)在五輪首次降息后9個(gè)月內均實(shí)現正回報的指數,報告認為這可能與10年期美債收益率與金價(jià)的掛鉤程度加深有關(guān)。

從BCOM ER及其行業(yè)細分價(jià)格指數來(lái)看,能源指數、貴金屬指數在首次降息后的9個(gè)月內分別累計上漲了12%和8%,在所有大宗商品類(lèi)別位列前二。

能源指數在五輪降息周期中的平均漲幅為15%,平均表現最佳。

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從類(lèi)別來(lái)看,大宗農產(chǎn)品表現喜憂(yōu)參半,工業(yè)產(chǎn)品則相對落后。

報告稱(chēng),在過(guò)去五輪降息周期中,農產(chǎn)品指數似乎沒(méi)有表現出顯著(zhù)的模式:首次降息后9個(gè)月內的平均回報率為正值,但中位數為負值且離散型較大。

工業(yè)金屬指數在首次降息前后則一直處于“掙扎”狀態(tài)。首次降息后9個(gè)月內的工業(yè)金屬指數平均下跌6%,該指數還是1995年降息周期中唯一一個(gè)下跌的分項指數。

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