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經(jīng)濟降溫消費獨木難支,美國四季度GDP增速或回落至2%
發(fā)布時(shí)間:2024-01-25 11:40:11      來(lái)源:第一財經(jīng)

當地時(shí)間周四,美國商務(wù)部將公布去年四季度國內生產(chǎn)總值(GDP)初讀數據。

華爾街預測顯示,上季度美國GDP增速或回落至2%。不過(guò)隨著(zhù)美聯(lián)儲加息周期進(jìn)入尾聲,預期中的增長(cháng)拐點(diǎn)將形成軟著(zhù)陸還是衰退的討論仍在繼續,而這也可能是最終影響利率路徑的關(guān)鍵因素。

經(jīng)濟降溫消費獨木難支

從分項指標看,消費者支出依然是美國經(jīng)濟的最大動(dòng)力。經(jīng)歷了10月短暫回落后,零售銷(xiāo)售月率重新企穩回升,假日季美國家庭表現出足夠的購物熱情?;馃岬膭趧?dòng)力市場(chǎng)成為了消費者信心來(lái)源,去年四季度失業(yè)率和初請失業(yè)金數據雙雙回落到歷史低位。與此同時(shí),雇主正在通過(guò)高于歷史均值的加薪速度來(lái)吸引求職者和留住員工。

Oanda高級市場(chǎng)分析師厄拉姆(Craig Erlam)在接受第一財經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)表示,與三季度3.6%的增速相比,四季度消費支出增長(cháng)可能回落到2.5%左右。盡管如此,這依然是維持美國經(jīng)濟韌性的關(guān)鍵。他預測,短期內美國人可支配收入將以較慢但仍然健康的速度增長(cháng)。由于勞動(dòng)力市場(chǎng)的彈性和通貨膨脹的緩和,實(shí)際工資和薪水的增長(cháng)將繼續維持消費的擴張。

富國銀行在報告中認為,消費者支出在四季度將保持穩健,即使消費的驅動(dòng)力已經(jīng)從過(guò)度的流動(dòng)性轉變?yōu)閷?shí)際收入增長(cháng)和信用卡的依賴(lài),家庭部門(mén)的可持續性仍然完好無(wú)損。

更強勁的政府招聘和公共投資的加速也將繼續支持經(jīng)濟增長(cháng)。機構預計,第四季度政府支出年化增長(cháng)率為2.4%。

不過(guò)其他部門(mén)低迷將拖累整體擴張步伐。作為美國經(jīng)濟的另一大支柱,商業(yè)投資年末大幅度下滑。美國商務(wù)部數據顯示,去年最后三個(gè)月,機械訂單需求以3.1%的年化速度下降,顯示了資本支出預期尚未回暖。市場(chǎng)仍在等待美聯(lián)儲政策轉向的進(jìn)一步信號,尋求融資成本壓力的緩解。

與此同時(shí),占美國12%左右的制造業(yè)徘徊于榮枯線(xiàn)下方。富國銀行預計行業(yè)將以2.2%的速度萎縮,從而影響四季度GDP的表現。此前包括紐約在內的多家地方聯(lián)儲去年最后一份制造業(yè)指數報告均有所惡化。Pantheon Macroeconomics首席經(jīng)濟學(xué)家謝佛遜(Ian Shepherdson)表示:“制造業(yè)仍處于低迷狀態(tài),我們幾乎看不到未來(lái)有實(shí)質(zhì)性改善的跡象?;厣辽龠€有幾個(gè)月的時(shí)間?!?

亞特蘭大聯(lián)儲:四季度GDP增速或達到2.4%,回到疫情前水平

值得注意的是,此前多次準確預測初讀數據的亞特蘭大聯(lián)儲GDPNow工具更新的最后一份季度測算報告顯示,GDP增速將達到2.4%,與疫情之前基本持平。

軟著(zhù)陸與政策前景

去年四季度可能成為本輪美國經(jīng)濟周期的小拐點(diǎn)。世界銀行年初發(fā)布預測,由于限制性貨幣政策在儲蓄減少的情況下抑制了經(jīng)濟活動(dòng),2024年美國經(jīng)濟增長(cháng)將放緩至1.6%。

對于2024年的經(jīng)濟走勢,全美商業(yè)經(jīng)濟協(xié)會(huì )(NABE)周一發(fā)布的調查顯示,約91%的受訪(fǎng)者認為美國在未來(lái)12個(gè)月陷入衰退的可能性為50%或更低。這一比例高于10月份調查時(shí)的79%,也與一年前外界普遍悲觀(guān)的看法大相徑庭。

就業(yè)市場(chǎng)的逐步松動(dòng)可能為軟著(zhù)陸提供更大的機會(huì )。富國銀行認為,部分跡象已經(jīng)顯示了勞動(dòng)力方面的裂痕。在過(guò)去六個(gè)月里,近三分之二的新增工作崗位在政府和醫療保健部門(mén)。過(guò)去一年增加就業(yè)崗位的行業(yè)范圍徘徊在2007年以來(lái)的最低非衰退水平附近。裁員仍接近歷史最低水平,但失業(yè)工人需要更長(cháng)的時(shí)間才能找到新工作。與此同時(shí),不僅職位空缺和招聘計劃減少,臨時(shí)工的就業(yè)規模也連續11個(gè)月下降。

牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學(xué)家施瓦茨(Bob Schwartz)此前在接受第一財經(jīng)采訪(fǎng)時(shí)表示,對美聯(lián)儲來(lái)說(shuō),住房通脹率正在逐漸下降,將在今年逐步表現。至關(guān)重要的是服務(wù)業(yè)持續出現逐步去通脹的跡象。由于勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況的持續正?;?,工資增長(cháng)有望降溫。他認為,只要得到進(jìn)一步的證據表明就業(yè)市場(chǎng)疲軟,將為美聯(lián)儲提供更大的政策空間。

厄拉姆向第一財經(jīng)表示,美聯(lián)儲內部的關(guān)注點(diǎn)轉向了物價(jià)和就業(yè)雙重目標權衡。如果軟著(zhù)陸情形沒(méi)有受到破壞,FOMC將保持耐心以等待物價(jià)壓力的進(jìn)一步緩解,這也是現在看起來(lái)最有可能實(shí)現的情況。他認為,市場(chǎng)對于利率的看法過(guò)于樂(lè )觀(guān),美聯(lián)儲將暫時(shí)堅持去年12月3次降息的立場(chǎng),觀(guān)察經(jīng)濟的表現。

事實(shí)上,華爾街也在調整有關(guān)政策路徑的定價(jià)。根據本周媒體匯總的研報數據,目前市場(chǎng)分析師認為首次降息的節點(diǎn)已經(jīng)被推遲至6月,而聯(lián)邦基金利率期貨和利率互換協(xié)議則認為是5月。

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